Щойно я ознайомився з фінансовими результатами Vistra за четвертий квартал, і це виявилося змішаним звітом. Енергетична компанія дійсно не виправдала очікувань аналітиків у обох показниках — чистий прибуток на акцію склав 2,18 долара проти консенсусу в 2,51 долара, а дохід у розмірі 4,58 мільярда доларів не досяг прогнозу в 5,34 мільярда доларів. Однак ця невдача не розповідає всієї історії, оскільки прибуток фактично зріс на 91,2% у порівнянні з минулим роком, а дохід піднявся на 13,5% у порівнянні з тим самим кварталом минулого року.

Що мене особливо зацікавило, так це тиск на операційні витрати. Витрати на паливо, куплену електроенергію та доставку зросли на 24,9% до 9,1 мільярда доларів, тоді як операційні витрати самі по собі піднялися на 16,1%. Витрати на відсотки також зросли на 31% — це помітне підвищення. Операційний прибуток фактично знизився з 4,08 мільярда до 1,91 мільярда доларів, що пояснює частину невдачі.

Загальний дохід за 2025 рік склав 17,74 мільярда доларів, трохи більше ніж 17,22 мільярда у 2024 році. На 2026 рік керівництво прогнозує скоригований EBITDA у межах від 6,8 до 7,6 мільярда доларів і вільний грошовий потік до зростання у розмірі від 3,925 до 4,725 мільярда доларів. Компанія все ще має хорошу ліквідність — 2,78 мільярда доларів, і активно викуповує свої акції — понад 5,9 мільярда доларів викуплено з кінця 2021 року.

Для мене це ситуація утримання. Зростання є, але тиск з боку витрат реальний, і невдача свідчить про те, що маржа звужується. Варто спостерігати, як вони будуть управляти інфляцією у майбутньому.