Я досить уважно стежу за рухом долара, і четвер був ідеальним прикладом того, як геополітична напруга може майже миттєво змінити потоки на ринку.

Долар сильно піднявся того дня, на 0,43%, під впливом ідеального шторму факторів. Ціни на нафту зросли до 19,5-місячного максимуму через напругу на Близькому Сході, що підвищило дохідність казначейських облігацій і розширило перевагу відсоткових ставок долара. Тим часом, дані про ринок праці виявилися сильнішими за очікування — щотижневі заявки на допомогу залишилися стабільними на рівні 213 000 проти прогнозів у 215 000 — а виробництво у четвертому кварталі несподівано зросло до 2,8% проти очікуваних 1,9%. Такі дані зазвичай підтримують долар, але потім президент Річмондського ФРС Том Баркін зробив кілька яструбиних коментарів щодо «кількох місяців відносно високої інфляції», що фактично сигналізувало, що ФРС ще не готова оголосити перемогу. Ринок сприйняв це серйозно.

Що мене зацікавило, так це те, як сила долара миттєво відобразилася на інших основних парах. EUR/USD знизився на 0,32%, оскільки євро постраждав з кількох боків. Роздрібні продажі в Єврозоні розчарували несподіваним місячним спадом на 0,1%, а енергетична криза тиснула на настрої — ціни на нафту на 19,5-місячних максимумах і підскок природного газу до трирічних максимумів фактично є отрутою для регіону, залежного від імпорту енергоносіїв. Представники ЄЦБ почали говорити про ризики інфляції через затяжний конфлікт на Близькому Сході, що цікаво, оскільки це показує, що центральні банки вже враховують другорядні ефекти.

Йена спочатку намагалася піднятися через очікування підвищення ставки Банку Японії, але це не трималося. Як тільки ціни на нафту почали стрімко зростати, йена повернулася вниз, оскільки економіка Японії ще більш залежна від енергії, ніж Європа. USD/JPY піднявся на 0,32%, оскільки дохідність казначейських облігацій тягнула йену вниз ще більше.

Тепер тут стає цікаво для товарних трейдерів. Дорогі метали отримали абсолютний удар, незважаючи на геополітичний фон. Золото в квітні впало на 1,09%, а срібло в травні — на 1,21%, що здається контрінтуїтивним, поки не зрозумієш, що яструбина політика ФРС і сильний долар були домінуючими факторами. Сила долара сама по собі є перешкодою для золота і срібла, ціна яких виражена у доларах.

Але є рівень підтримки для дорогоцінних металів, за яким варто стежити. Центробанки все ще накопичують — ПЕКР Китаю додав ще 40 000 унцій у січні, що є п’ятнадцятим місяцем поспіль збільшення резервів. Це серйозний структурний попит. Крім того, геополітичні ризики в Близькому Сході, Україні та Венесуелі тримають потоки в безпечних активів, а попит на захист від інфляції зростає через зростання цін на енергоносії. Вже через ситуацію на Близькому Сході Катар був змушений закрити свою установу Ras Laffan, найбільший у світі завод з експорту СПГ, що створює реальні проблеми з пропозицією.

Загальна картина полягає в тому, що долар залишається підтриманим за рахунок різниці у ставках — ринки закладають близько 37 базисних пунктів зниження ставок ФРС у 2026 році, тоді як очікується, що Банк Японії ще підвищить ставку на 25 базисних пунктів, а ЄЦБ застряг у своїй політиці. Це потужний структурний сприятливий фактор для долара, який може зберігатися навіть при зменшенні геополітичної напруги. Інвестори, здається, перетікають з доларових активів у дорогоцінні метали як захист від інфляції, але короткостроковий імпульс явно на боці долара. Варто стежити за тим, як розвиватимуться ціни на нафту та сигнали політики центральних банків.