Щойно побачив, що Sable Offshore повідомила про збитки у розмірі 410 мільйонів доларів за 2025 рік, і чесно кажучи, це важко. Як, основні активи компанії навіть не давали комерційних обсягів з 2015 року — вони фактично ставлять все на регуляторні схвалення та перезапуск операцій. Тим часом, вони мають борг майже у 922 мільйони доларів і лише 97,7 мільйона доларів готівкою. Це... не дуже хороша математика.

Що дивно, так це те, що Cooper Creek Partners просто вийшли з усієї своєї позиції у 71,6 мільйона доларів у Sable Offshore у четвертому кварталі. Не можна їх звинувачувати — акції знизилися на 70% за минулий рік, тоді як S&P 500 виріс приблизно на 17%. Фонд, ймовірно, подивився на баланс, ризики дозволів, терміни і просто вирішив, що ця історія перетворення не варта ставки.

Зараз Sable торгується по 8,69 долара за акцію, і так, це один із тих спекулятивних енергетичних активів, де все залежить від виконання плану і того, чи регулятори дійсно знову дозволять операції. Урок тут досить очевидний — іноді краще відійти від перетворення, ніж сподіватися на диво. Важкий баланс, фіксований термін і невизначеність дозволів — рецепт для розмивання або гірше, якщо все не піде вам на користь.