Щойно я дізнався про останні кроки Воррена Баффета перед його відходом з посади генерального директора Berkshire Hathaway наприкінці минулого року, і чесно кажучи, тут відбувається набагато більше, ніж здається з заголовків.

Усі говорять про те, як Баффет продав 75% акцій Apple за дев’ять кварталів перед виходом на пенсію. Ми говоримо про продаж майже 688 мільйонів акцій з позиції, яка колись становила понад 40% інвестиційних активів Berkshire. Причина? Досить проста — оцінка стала безглуздою. Коли Баффет почав купувати Apple у 2016 році, її торгували за 10-15 разів прибутку. До моменту його відходу цей мультиплікатор зріс до 34,5. Навіть для компанії з лояльними клієнтами та міцною програмою викупу акцій, ця математика більше не працювала. Крім того, фізичні продажі пристроїв Apple фактично зупинилися на три роки, тоді як акції продовжували зростати. Це той тип розриву, який робить дисциплінованого інвестора, такого як Баффет, незручним.

Але ось що справді привернуло мою увагу: поки всі зосереджувалися на виході з Apple, Воррен Баффет тихо накопичував акції Domino's Pizza протягом шести поспіль кварталів. Ми говоримо про формування 9,9% пакету акцій у цій піцерії. Це серйозна позиція, і це щось говорить про те, де він бачив можливості.

Історія Domino's цікава, бо вона фактично протилежна Apple. Компанія пройшла через серйозне перезавантаження наприкінці 2000-х, коли вона визнала, що її піца не дуже хороша, і взялася за покращення. Це прозорість спрацювала. З моменту виходу на біржу у 2004 році акції зросли на 6700%, включаючи дивіденди. Що ще важливо, Domino's демонструє позитивне зростання продажів у тих же магазинах на міжнародному рівні вже 32 роки поспіль. Це той рівень послідовності, якого поважає Баффет.

Що, ймовірно, переконало його — це оцінка. Очікуваний коефіцієнт P/E Domino's був нижче 19, що становило 31% знижки до його п’ятирічного середнього. Це саме той тип цінового розриву, який раніше захоплював Воррена Баффета. У компанії також хороший досвід з викупами акцій і дивідендами, а їхній останній план зростання базується на штучному інтелекті для підвищення ефективності у ланцюжку постачання.

Отже, у своїх останніх кварталах керуючи Berkshire, Баффет фактично замінив переоцінений технологічний гігант на більш стабільний, дешевший споживчий бізнес із потенціалом міжнародного зростання. Цей крок здається мені досить цілеспрямованим.