Спостерігаю за акціями Willis Towers Watson, і вони знизилися приблизно на 10% з моменту їхнього останнього звіту про прибутки. Цікаво, бо прибутки на папері виглядали досить солідно, тож щось інше тисне на настрої.

Дозвольте розібрати, що сталося з їхніми цифрами за четвертий квартал. Вони опублікували скоригований прибуток у розмірі 8,12 долара на акцію, що перевищило очікування на 2,5%. Чистий прибуток зріс на 2% у порівнянні з минулим роком, що є непогано. Доходи склали 2,9 мільярда доларів, що на 3% менше за звітний показник, але на 6% більше з урахуванням органічного зростання. Вони також перевищили оцінки доходів на 2,5%.

Що привернуло мою увагу, так це розширення маржі. Їхня операційна маржа доходу склала 36,9%, що на 80 базисних пунктів більше. Маржа EBITDA зросла на 30 базисних пунктів до 38,2%. Це ті операційні покращення, яких ви хочете бачити. Їхній сегмент Health, Wealth & Career показав зростання маржі на 240 базисних пунктів до 44,3%, головним чином через продаж бізнесу. Маржа Risk & Broking зросла на 120 базисних пунктів до 34,7% завдяки сильному органічному зростанню.

Що стосується готівки, Willis закінчив з 3,1 мільярда доларів готівки, що майже на 66% більше за кінець року. Вільний грошовий потік за рік склав 1,55 мільярда доларів, що на 22% більше. Це солідно. Але борг збільшився на 8,4% до 5,7 мільярда доларів.

Однак є одне — вони купують Newfront, що у 2026 році зменшить прибутки на 10 центів через розбавлення. Це, ймовірно, лякає деяких інвесторів. Керівництво прогнозує подальше розширення маржі і очікує 30 центів додаткового валютного сприятливого впливу наступного року, але ринок, здається, більше зосереджений на короткостроковому розбавленні.

Оцінки знижуються з моменту виходу звіту. Willis має рейтинг Zacks 3, що в основному означає «утримувати». Тож, так, недооцінка акцій порівняно з S&P 500 має сенс, якщо інвестори нервують щодо реалізації угоди з Newfront і впливу розбавлення. Можливо, варто стежити за тим, як складеться наступний квартал.