Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як мільярдер-інвестор переосмислює свій портфель, і це багато говорить про те, куди зараз рухаються розумні гроші.

Білл Актман робить обдумані ставки на штучний інтелект через Pershing Square Capital. Він повернувся до Alphabet у 2023 році, коли всі панікували через ChatGPT, а потім придбав Amazon минулого року під час розпродажу. Обидва кроки виявилися досить успішними. Але ось що дивно — його остання покупка акцій AI вже зросла на 1650% з моменту виходу на біржу, і він вважає, що попереду ще набагато більше зростання.

Тим часом він повністю вийшов із позиції, яку його фонд тримав роками: Hilton Worldwide. Це не було поганою інвестицією взагалі. Він спочатку купив у 2018 році, додав ще наприкінці COVID, і спостерігав за трансформацією компанії. Hilton збільшив кількість учасників програми лояльності з 85 мільйонів до 243 мільйонів. Вони розширилися з 913 000 номерів до понад 1,3 мільйона. EBITDA зросла з 2,1 мільярда до 3,7 мільярда. Це солідне виконання.

Але ось у чому справа — ціна акцій зросла набагато швидше за фундаментальні показники. Зросла більш ніж на 350% з кінця 2018 року. Оцінка компанії розтягнулася: вартість підприємства потроїлася, EV-to-EBITDA досягла 21,5, а майбутній P/E становить 36. За цими рівнями навіть мільярдер-інвестор із довгостроковою перспективою бачить зменшення доходності. Тому він зафіксував прибутки і пішов далі.

Куди він перейшов? У Meta Platforms. За словами Актмана, бізнес-модель Meta фактично побудована так, щоб отримувати вигоду від інтеграції штучного інтелекту. Ринок був наляканий великими капіталовкладеннями Meta — говорять про 115-135 мільярдів доларів цього року, що на 73% більше. Але Актман бачить це інакше. Він вважає, що це передоплата за інфраструктурні витрати, які окупляться дуже швидко.

Подивіться, що вже відбувається: алгоритм рекомендацій AI Meta підвищує залученість, кількість показів реклами зросла на 18% у минулому кварталі, а середня ціна за рекламу піднялася на 6%. Реальний потенціал? Генеративний AI може відкрити цілі нові канали реклами — наприклад, чат-боти у Messenger і WhatsApp або реклама у власному AI-помічнику Meta. Це серйозний потенціал для монетизації.

Аргумент щодо оцінки теж досить переконливий. За 22-кратним майбутнім прибутком Meta виглядає дешево порівняно з потенціалом зростання. Вилучивши Reality Labs, основний рекламний бізнес торгується всього за 18x прибутку. Для компанії з такими AI-можливостями та потенціалом зростання це справді привабливо.

Що ця стратегія справді сигналізує? Що капітал рівня мільярдерів спрямовується у сфери інфраструктури AI, які справді можуть монетизувати його. Hilton був хорошим бізнесом за розтягнутою ціною. Meta — хороший бізнес за розумною ціною з експоненційним потенціалом AI. Це та обчислювальна логіка, яка має значення, коли ти керуєш мільярдами.