Щойно помітив щось цікаве щодо LVS, що привернуло мою увагу. Їхня нерухомість у Сінгапурі абсолютно прорвалася у 2025 році — отримали EBITDA у розмірі 806 мільйонів доларів лише у четвертому кварталі, а за весь рік це склало близько 2,9 мільярда доларів. Це їхній двигун грошового потоку, що працює на повну потужність.

Що дивно, так це наскільки ефективно вони перетворюють дохід у реальний прибуток. З підвищенням обсягів у 2025 році їм не потрібно було пропорційно збільшувати витрати. Попит на премійну гру залишався сильним, ставки у номерах трималися, а нефункціональна сторона продовжувала показувати результати. Все це сприяло покращенню маржі EBITDA. Відчувається, що операційна модель у Сінгапурі набагато ефективніша, ніж у інших ринках.

Тим часом, акції торгуються за 17,54x прогнозованого співвідношення P/E — що є знижкою до середнього показника галузі азартних ігор у 24,28. Wynn має 20,83x, Boyd Gaming — 10,79x, MGM — 15,65x. Тобто LVS є дешевим порівняно з конкурентами, незважаючи на стабільний потік EBITDA.

Проблема в тому, що нещодавно знизили оцінки EPS на 2026 рік, і вони очікують лише 4% зростання з року в рік. Порівняно з Wynn, який потенційно досягне 24,8% зростання, і Boyd — 10,7%, зрозуміло, чому ринок залишається обережним. Але якщо Marina Bay Sands продовжить демонструвати таку ефективність у перетворенні EBITDA, це може стати вартою уваги ситуацією. Акції наразі мають рейтинг Утримувати, але профіль маржі операцій у Сінгапурі справді вражає.