Щойно я занурився у сектор упакованих продуктів і помітив щось цікаве, варте обговорення. Є порівняння між Seneca Foods і Conagra, яке мене цікавить, і чим більше я його аналізую, тим більше динаміка змінюється залежно від того, що саме ви шукаєте.

Отже, ось що з цими двома: Seneca останнім часом дуже добре показує себе. Ми говоримо про 56% приросту за минулий рік проти зниження на 25% у Conagra за той самий період. Навіть за останні три місяці Seneca виріс на 21%, тоді як Conagra — на 11%. Це досить суттєва різниця у динаміці. Але цікаво те, що приховано під усім цим — історія оцінки.

Seneca працює досить інакше, ніж Conagra. Вони справді зосереджені на тому, що роблять найкраще — обробці та розподілі консервованих, заморожених і баночних продуктів по всій Північній Америці. Їхня модель побудована навколо ефективності та міцних відносин з роздрібними торговцями і виробниками. Що мені подобається, так це їх позиціонування під приватними марками. Значна частина їхнього бізнесу припадає на магазини брендів, і з урахуванням того, що споживачі все більше шукають цінність, це насправді хороший фактор підтримки. Плюс, вони краще управляють витратами на сировину і покращують грошовий потік, що видно з їхнього балансу.

Conagra грає зовсім іншу гру. Вони диверсифіковані у кількох категоріях упакованих продуктів — заморожених, закусках, товарів із тривалим терміном зберігання, охолоджених продуктів. Їхня стратегія зараз зосереджена на зростанні сегментів заморожених і закусок, що логічно враховуючи тренди споживачів до зручності та білкових продуктів. Вони також запускають цей проект Catalyst, використовуючи ШІ та автоматизацію для переосмислення своїх операцій. Це може мати значення у майбутньому.

Ось де стає цікаво з точки зору оцінки. Seneca торгується за коефіцієнтом EV/S 0,70X, що вище за їхній п’ятирічний медіан 0,53X, але все ще здається розумним. Conagra — 1,38X, фактично нижче за їхній історичний медіан 1,85X. Обидва виглядають дешевими порівняно з ширшим сектором, але Seneca явно дешевша на папері.

Головне питання — на що ви ставите ставку. У Seneca є динаміка, покращення фундаментальних показників і стабільність у їхніх основних категоріях упакованих продуктів. Вони не яскраві, але виконають свою роботу. Conagra більше схожа на історію перетворення — торгується нижче за історичні рівні, має короткострокові труднощі, але потенційно може відновитися, якщо все складеться. Зусилля у сегментах заморожених і закусок можуть спрацювати, але це потрібно реально реалізувати.

Якщо бути чесним, то Seneca зараз виглядає більш простою і зрозумілою інвестицією. Кращі недавні показники, стабільні операційні покращення і оцінка не відірвалася від реальності попри зростання. Conagra може мати потенціал зростання, якщо їхній сценарій перетворення спрацює, але для цього потрібно, щоб багато чого склалося правильно. Іноді простіша історія — краща.