Щойно я помітив щось цікаве у останніх поданнях 13F. Друкенміллер робить досить сміливі кроки з портфелем Дюкена, і цей патерн варто уважно стежити.

Отже, що сталося у четвертому кварталі: цей чоловік зменшив значні позиції у двох своїх найбільших перемогах. Teva Pharma скоротилася на 65% (ми говоримо про понад 10 мільйонів акцій), а TSMC зменшилася на 29%. Тепер, перш ніж думати, що він втратив гостроту, пам’ятайте, що це не були провали — Teva майже подвоїлася з моменту, коли він почав купувати її минулого року, а TSMC також більш ніж подвоїлася. Класичне отримання прибутку від когось, хто досить довго у грі, щоб знати, коли натиснути кнопку продажу.

Середня тривалість утримання у його портфелі в 4,5 мільярда доларів становить близько 7,5 місяців, тому така ротація не є дивною. Що мене справді зацікавило, так це куди він ротує.

Друкенміллер щойно влив приблизно 301 мільйон доларів у ETF State Street Financial Select Sector SPDR і зробив його другою за величиною позицією у своєму фонді. Це величезна ставка на фінансовий сектор. Такі кроки не роблять без переконання.

Ось цікава частина: традиційна мудрість каже, що ETF фінансового сектору найкраще працюють, коли ставки зростають і економіка процвітає. Але ми фактично перебуваємо у циклі зниження ставок з вересня 2024 року. Тож чому зараз ставити все на фінанси? Або він ставить на те, що ФРС змінить курс раніше, ніж очікує ринок, або він читає сигнали інфляції, які вказують на можливість повернення підвищення ставок. Можливо, він також готується до економічної стійкості, поки ВВП все ще зростає.

Банки та страхові компанії — циклічні активи, так? Вони процвітають, коли кредитні спреди розширюються і доходи від відсотків зростають. Якщо Друкенміллер бачить щось щодо майбутніх рухів ставок, про що консенсус не здогадується, ця позиція цілком логічна.

Загалом, це виглядає як обдуманий перехід від гри на хвилі штучного інтелекту з напівпровідниковими компаніями до позиціонування для потенційного економічного сценарію, де фінансові послуги перевищують інші. Варто стежити за тим, що робить інший досвідчений капітал у цій сфері.