Останнім часом я занурююся у ринки товарів і постійно помічаю один патерн, який варто зрозуміти — контанго. Це в основному ситуація, коли ціни ф’ючерсів вищі за поточну спотову ціну, і чесно кажучи, це багато говорить про настрої на ринку.

Ось суть: коли ви торгуєте товарами, такими як нафта, пшениця або метали, існує ціна, яку ви платите зараз (спотова ціна), і ціна, яку готові платити за доставку через кілька місяців. У ринку з контанго майбутня ціна вища. Інвестори фактично кажуть: «Я очікую заплатити більше пізніше, ніж сьогодні». Ви бачите цю висхідну криву ціни, і це досить поширено.

Що спричиняє контанго? Декілька факторів. Очікування інфляції — якщо люди вважають, що ціни будуть зростати, вони платитимуть більше за майбутні контракти. Також це викликано порушеннями у постачанні. Якщо очікується поганий врожай або проблеми з ланцюгами постачання, покупці фіксують вищі майбутні ціни для хеджування. Є й банальні, але реальні речі: витрати на зберігання, страхування, обробку. Іноді компаніям просто дешевше платити більше за майбутню доставку, ніж зберігати фізичні товари сьогодні. А невизначеність на ринку теж грає роль. Люди воліють зафіксувати ціну, ніж гадати, що станеться.

Протилежність — беквардація, коли ф’ючерси торгуються нижче за спотові ціни. Це рідко, але зазвичай сигналізує про медвежий настрій або дефляцію. Контанго — це нормальний стан — ринки очікують, що ціни зростуть.

Я пам’ятаю ситуацію з COVID у 2020 році — яскравий приклад. Попит на нафту фактично звалився, спотові ціни обвалилися, але ф’ючерси залишалися високими, бо всі знали, що попит рано чи пізно відновиться. Це класичний приклад контанго під тиском.

Як це стосується тебе? Якщо ти купуєш товари, контанго сигналізує, що ціни йтимуть вгору — можливо, варто закупитися зараз. Якщо ти інвестор, ти можеш отримати прибуток, якщо вважаєш, що ринок неправильно оцінює ціну. Наприклад, нафтові ф’ючерси — $90, а ти думаєш, що вони будуть лише $85 при закінченні контракту — ти продаєш ф’ючерс і купуєш спот пізніше, заробляючи різницю.

Тут цікаві й товарні ETF. Більшість з них постійно «перекочують» свої короткострокові контракти, купуючи нові, коли старі закінчуються. У ринку з контанго вони купують за вищими цінами, що може знизити їхню прибутковість. Деякі трейдери спеціально коротко продають ці ETF через цей ефект.

Ризик у тому, що контанго не триває вічно. Ви можете торгувати, сподіваючись, що воно продовжиться, а потім раптово ситуація змінюється — і ви залишитеся з програшем. Також, якщо ви тримаєте товарні ETF довгостроково, контанго тихенько знижує їхню ефективність з часом. Це не драматично, але сукупно додає.

Головне у контанго — розпізнати, що воно сигналізує про очікування ринку. Це не просто технічний патерн — це колективна думка інвесторів щодо майбутнього пропозиції, попиту і довіри. Варто звертати увагу, якщо ви працюєте з товарами або формуєте ширше портфоліо.