Останнім часом задумався про це — багато людей плутають вартість власного капіталу та вартість капіталу, хоча вони насправді досить різні речі, навіть якщо й пов’язані. Розуміння значення вартості капіталу чесно кажучи є критичним, якщо ви намагаєтеся приймати розумні інвестиційні рішення або оцінювати, наскільки компанія справді фінансово успішна.

Отже, ось основний розподіл. Вартість власного капіталу — це те, що акціонери очікують отримати за вкладення своїх грошей у акції компанії. Це в основному компенсація за ризик, який вони беруть на себе. Компанії потрібно знати це число, щоб визначити мінімальну дохідність, яку потрібно досягти, щоб задовольнити інвесторів.

Зазвичай її обчислюють за допомогою так званої CAPM — Моделі ціноутворення капітальних активів. Формула досить проста: Вартість власного капіталу дорівнює безризиковій ставці плюс бета, помножена на премію за ринковий ризик. Безризикова ставка зазвичай — це дохідність урядових облігацій. Бета вимірює, наскільки волатильна акція порівняно з ринком у цілому — значення понад 1 означає, що вона більш волатильна за середню. Премія за ринковий ризик — це додатковий дохід, який інвестори вимагають за ризик інвестування у фондовий ринок порівняно з безпечними інвестиціями.

Що впливає на вартість власного капіталу? Ефективність компанії, як шалено ведуть себе ринки, рівень відсоткових ставок і загальна економічна ситуація. Якщо компанія виглядає ризикованою або її прибутки дуже коливаються, акціонери будуть вимагати вищу дохідність. Те саме станеться, коли економіка загалом нестабільна або ставки починають зростати.

Тепер ось де вступає в гру вартість капіталу — і саме тут справжнє значення вартості капіталу проявляється у реальних бізнес-рішеннях. Вартість капіталу — це загальні витрати компанії на фінансування всього, що вона робить, поєднуючи власний капітал і борг. Це як зважена середня вартість залучення коштів, і компанії використовують її, щоб зрозуміти, які інвестиції мають сенс.

Це обчислюється за допомогою WACC — Зваженої середньої вартості капіталу. Формула враховує ринкову вартість власного капіталу, ринкову вартість боргу і зважує їх відповідно до частки кожного у структурі фінансування. Ви множите частку власного капіталу на її вартість, додаєте частку боргу, помножену на її вартість і скориговану за податками (оскільки відсотки за боргом є податково вирахуваними), і отримуєте WACC.

Значення вартості капіталу стає очевидним, коли ви розумієте, що воно допомагає компаніям вирішувати, які проекти дійсно варто реалізовувати. Компанія з вигідною структурою боргу може мати нижчу загальну вартість капіталу. Але якщо вона занадто позичкова, акціонери почнуть вимагати вищу дохідність через підвищений ризик, що може підняти вартість капіталу знову.

Порівняння двох: вартість власного капіталу — це саме те, що акціонери хочуть отримати назад, тоді як вартість капіталу — це ширша картина всіх витрат на фінансування. Вартість власного капіталу використовує CAPM, а вартість капіталу — WACC. Обидва залежать від різних факторів — вартість власного капіталу враховує волатильність акцій і ринкові умови, тоді як вартість капіталу також враховує співвідношення боргу до власного капіталу і податкові ставки.

Чому це важливо? Тому що розуміння значення вартості капіталу підказує, чи є структура фінансування компанії ефективною або вони платять занадто багато за залучення коштів. Компанія з високою вартістю капіталу може бути у дорогій ситуації фінансування, що може спонукати їх використовувати більше боргу або власного капіталу залежно від того, що дешевше.

Головний висновок — ці метрики визначають інвестиційну стратегію. Якщо ви оцінюєте компанію або думаєте про свій портфель, знання того, наскільки дорого їм залучати капітал і яку дохідність очікують акціонери, багато говорить про те, чи створюють вони цінність або просто згоряють її. Саме тому значення вартості капіталу постійно з’являється у будь-якому серйозному фінансовому аналізі.