Я досить уважно слідкую за стратегією розширення інфраструктури Nebius, і їм щойно дали зелене світло, яке може змінити ландшафт дата-центрів для ШІ. Міська рада незалежності схвалила їхній кампус AI-заводу потужністю 1,2 ГВт у Міссурі, що чесно кажучи, є великим кроком для їхнього розширення у США.

Що привернуло мою увагу, так це масштаб. Це не просто ще одне оголошення про дата-центр. Ми говоримо про 400 акрів, 1200 робочих місць під час будівництва і 130 постійних технічних ролей. Об'єкт спроектований з закритою системою охолодження та зменшенням шуму, тож вони явно думають про сталий розвиток і інтеграцію з громадою. Плюс вони зобов’язуються виплатити понад 650 мільйонів у місцеві органи влади протягом 20 років. Це той тип довгострокової відданості, що справді має значення.

Цифри малюють цікаву картину. Nebius наразі орієнтується на понад 2 гігаватів контрактної потужності і планує досягти 3 гігаватів. До кінця 2026 року вони прагнуть мати 800 мегаватів до 1 гігаватів експлуатаційної потужності. Щодо доходів, вони прогнозують 3 до 3,4 мільярда доларів у 2026 році, з амбіціями досягти 7-9 мільярдів у річному обігу до кінця року. Це агресивне розширення інфраструктури на масштабі, який не багато компаній намагаються.

Тепер ось де стає цікаво. CoreWeave завершив 2025 рік з понад 850 мегаватами активної потужності у 43 дата-центрах і контрактував майже 2 гігавати додатково протягом року, довівши їхній загальний обсяг понад 3,1 гігават. Вони планують додати понад 5 гігаватів до 2030 року. Microsoft додала майже 1 гігават потужності у другому кварталі 2026 фінансового року, використовуючи двоповерхові макети та рідинне охолодження для максимізації щільності GPU.

Конкуренція справжня. Але що виділяється, так це те, що стратегія розширення Nebius здається більш орієнтованою на спеціалізовану інфраструктуру для ШІ, тоді як інші балансують ширше портфоліо дата-центрів. Ринок явно цінує цю гру. Акції NBIS зросли на 52,6% за останні шість місяців, хоча вони торгуються за співвідношенням ціна/балансовий капітал 5,34 проти 3,47 у галузі.

Оцінки прибутковості на 2026 рік нещодавно були знижені, що варто врахувати. Зараз вони оцінюються як утримувати, але історія розширення інфраструктури є переконливою, якщо вони виконають ці цілі. Простір дата-центрів для ШІ стає все більш насиченим, але фундаментальні показники попиту здаються достатньо міцними, щоб підтримати кілька гравців, що масштабуються одночасно.