Останнім часом отримую багато питань щодо EPS, тому вирішив пояснити це для тих, хто намагається зрозуміти, що насправді означає цей показник, коли ви дивитесь на акції.

Тож що таке EPS? В основному, це прибуток на акцію — чистий прибуток компанії, поділений на кількість випущених звичайних акцій. Уявіть собі, що це прибуток компанії, розділений на частини, по одній на кожну акцію. Досить просто, але те, як люди його інтерпретують? Ось тут і починається цікаве.

Однак потрібно пам’ятати — не можна просто порівнювати EPS різних компаній і на цьому зупинятися. Величезна корпорація, яка ділить прибутки між мільярдами акцій, виглядає по-іншому, ніж менша компанія, і це цілком нормально. Те саме стосується нових компаній, які ще активно інвестують у зростання, і зрілих, що вже отримують прибуток. Стартап, що спалює гроші на розширення, може мати негативний EPS, але це не означає, що це погана інвестиція.

Коли ви бачите високий EPS, так, це зазвичай сигналізує, що компанія добре заробила за квартал або рік. Але потрібно враховувати контекст. Чи зростає він? Як він порівнюється з очікуваннями аналітиків? Це набагато важливіше, ніж абсолютне число.

Обчислюється він просто: берете чистий дохід, віднімаєте преференційні дивіденди, якщо вони є, і ділите на кількість звичайних акцій у обігу. Наприклад, якщо компанія заробила 18,3 мільярда доларів, з преференційними дивідендами 1,6 мільярда і у обігу 10,2 мільярда акцій, то EPS буде (18,3 - 1,6) / 10,2 = 1,63 долара на акцію.

Тепер є базовий EPS і розведений EPS. Базовий — це простий варіант. Розведений враховує всі конвертовані цінні папери (наприклад, опціони на акції або конвертовані облігації), які можуть бути перетворені у звичайні акції, що зменшить цю цифру. Компанії зобов’язані повідомляти обидва показники, і чесно кажучи, різниця між ними багато що говорить про потенційне розведення у майбутньому.

Де люди помиляються — думають, що EPS прямо дорівнює ціні акції. Це не так. Що їх пов’язує — це коефіцієнт ціна-прибуток (P/E) — ціна акції, поділена на EPS. Це показує, скільки інвестори готові платити за один долар прибутку. Високий прибуток з часом зазвичай підвищує ціну акції, але це не автоматично.

Одна з головних обмежень? EPS залежить від чистого доходу, який може бути дуже хитким. Амортизація, разові інвестиції, податки, несподівані витрати — все це коливається і може зробити реальні результати компанії гіршими, ніж вони є насправді. Наприклад, у Ford у третьому кварталі 2022 року EPS знизився частково через зростання вартості матеріалів, але також через інвестиції у технології самоврядних автомобілів. Це витрати за квартал, але вони можуть окупитися дуже пізніше.

Крім того, компанії можуть гратися з цифрами. Викуп акцій зменшує кількість акцій у обігу, і тоді той самий прибуток ділиться на менше акцій — EPS зростає. Це виглядає краще на папері, але досить штучно.

Отже, що вважається хорошим EPS? Немає магічного числа. Потрібно дивитися на зростання з року в рік, порівнювати з очікуваннями аналітиків і аналізувати конкурентів у тій самій галузі. Якщо компанія перевищила очікування навіть із скромним EPS, це часто краще, ніж високий показник, що розчаровує.

Негативний EPS трапляється теж, і це не завжди погано. Молоді компанії витрачають гроші на зростання, тому можуть втрачати гроші кілька років, перш ніж стати прибутковими. Твіттер працював із збитками вісім років, перш ніж почав заробляти. Але якщо зріла компанія, яка раніше була прибутковою, раптом стає збитковою — це тривожний сигнал, який варто досліджувати.

В підсумку: EPS — корисний інструмент, але його потрібно використовувати разом з іншими показниками. Дивіться на рентабельність власного капіталу, коефіцієнт ціна-прибуток і загальну тенденцію компанії. Не приймайте рішення лише на основі EPS — це один із шматочків головоломки, а не вся картина.