Щойно ознайомився з останніми фінансовими результатами Delta Air Lines, і тут безумовно є кілька цікавих моментів для розбору. У січні DAL повідомила про результати за четвертий квартал, які фактично перевищили очікування — 1,55 долара на акцію проти консенсусу в 1,53 долара. Зовні це виглядає солідно, але при глибшому аналізі картина стає більш складною.

Доходи склали 16 мільярдів доларів, що перевищує оцінку в 15,63 мільярда доларів. В порівнянні з минулим роком це зросло приблизно на 2,9%, що здається цілком розумним на папері. Авіакомпанія отримує підтримку від сильного міжнародного попиту на подорожі, особливо через Атлантику та Тихий океан, а також спостерігається зростання корпоративних поїздок. Їхні преміальні пропозиції також знаходять відгук, що завжди добре для маржі.

Але ось де виникає тривога — прибутки фактично знизилися на 16% у порівнянні з минулим роком. Це досить значне падіння. Причина? Витрати на працю стали дуже високими. Зарплати та пов’язані з ними витрати зросли на 11%, досягнувши 4,59 мільярда доларів. Це повертається до підписаного у 2023 році контракту з пілотами, який був необхідним для утримання кадрів, але суттєво тягне на прибутковість. Також спостерігається зростання зборів за приземлення на 14% і додаткових витрат на 20%.

З позитиву — Delta активно оновлює свій флот. Вони щойно уклали угоду на придбання 30 широкофюзеляжних літаків Boeing 787-10 з опціями на ще 30. Постачання почнеться у 2031 році, тож це довгострокова стратегія щодо міжнародної експансії. Покращення у паливній ефективності має допомогти з витратами в майбутньому, хоча це ще далеко.

Однак ось що важливо — і тут я б поставив паузу — оцінка компанії здається завищеною. DAL торгується за прогнозним співвідношенням P/S 0,70, тоді як середнє по галузі — 0,59. Це вище за медіану за п’ять років. Ви платите премію за компанію, яка стикається з серйозними витратними перешкодами та тиском на маржу.

Delta вже чотири квартали поспіль перевищує очікування щодо прибутку, що вражає. Їхня внутрішня мережа стабільна, показники пунктуальності — найкращі у класі, і вони повертають гроші акціонерам. Але символ дельти у технічному аналізі показує змішані сигнали — сильна операційна діяльність, але висока вартість порівняно з конкурентами. Структура витрат стає складнішою, а не легшою.

Мій висновок? Якщо ви вже володієте цим активом, тримати має сенс з огляду на довгострокову позицію. Але якщо плануєте входити зараз, краще почекати на більш вигідний момент. Фундаментальні показники не погані, але за ризики вам не компенсують. Рейтинг Zacks — утримувати — цілком виправданий.