Щойно згадав щось, про що варто подумати. Террі Сміт, який керує Fundsmith і фактично застосовує інвестиційні принципи Баффета до сучасних ринків, щойно вказав на можливу серйозну проблему, яка назріває на ринку акцій.

Ось у чому справа: за останні кілька десятиліть ми спостерігаємо масовий перехід до пасивного індексного інвестування. Це має сенс на перший погляд — нижчі збори, простіше, і чесно кажучи, більшість активних менеджерів і так не обганяють ринок. Але Сміт вказує, що цей перехід створює досить дивні спотворення.

Коли трильйони капіталу йдуть у пасивні фонди, які купують усе в індексі незалежно від оцінки, це змінює гру. Ці фонди не цікавить, чи торгується акція за 387 разів прибутку або за 10 разів — вони купують її, бо вона входить до S&P 500. Тим часом активні менеджери під тиском тримають ті самі переоцінені акції, щоб не відставати від своїх бенчмарків. Це самопідсилювальний цикл, який віддаляє ціни все далі і далі від реальної вартості компаній.

Сміт попереджає, що це закладає основу для серйозної корекції. Не прогнозує, коли саме, але попереджає, що коли настрій зміниться і капітал почне виходити з акцій, шкода може бути серйозною і тривалою, особливо для тих надмірно завищених у цінності акцій.

Що цікаво, його рішення майже нудне своєю простотою. Купуйте хороші компанії за справедливими цінами, не переплачуйте і просто нічого не робіть. Це щось прямо з книг, рекомендованих Ворреном Баффетом — і сам Баффет підкреслював це у листах акціонерам десятиліттями. Якість компаній зазвичай перевершує ринок під час спадів і дає кращі довгострокові результати з меншим рівнем волатильності.

З практичної точки зору, зосередженість на компаніях із сильними фундаментальними показниками, стабільним прибутком і розумними оцінками працює протягом кожного 10-річного періоду з 1999 року. Так, ви не обов’язково будете обганяти індекс кожного року, але спокійніше спати, знаючи, що ваш портфель не залежить від пасивних потоків капіталу для зростання.

Головна ідея тут у тому, що ринок дедалі більше віддаляється від реальності. Якщо вас це турбує, можливо, варто переосмислити, чи просто ви їдете на хвилі пасивного інвестування, чи дійсно будуєте щось із реальною цінністю під цим.