Чи замислювалися ви, чому ціни постійно зростають? Останнім часом я читав про інфляцію і помітив, що насправді існує дві досить різні механізми її руху, обидва пов’язані з динамікою попиту і пропозиції.

Перший, який привернув мою увагу, — це інфляція витісненням витрат. В основному, вона виникає, коли витрати на виробництво зростають, але люди все ще хочуть ті самі товари. Уявіть собі — якщо зарплати стають дорогими або сировина стає дефіцитною, компанії не можуть виробляти так багато без додаткових витрат. Тому вони перекладають ці витрати на споживачів. Це не стосується того, що люди хочуть більше; йдеться про те, що пропозиція стискається.

Ви бачите прояви інфляції витіснення витрат найяскравіше на енергетичних ринках. Нафта і природний газ — ідеальні приклади. Коли геополітична напруга або природні катастрофи зменшують пропозицію, нафтопереробні заводи не можуть виробляти достатньо бензину, хоча всі ще потребують заправляти свої автомобілі. Попит залишається стабільним, але ціни стрімко зростають, бо менше товару доступно. Те саме сталося нещодавно через збої у газопроводах — пропозиція зменшилася, ціни піднялися. Урагани, що закривають нафтопереробні заводи, створюють той самий ефект. Механізм інфляції витіснення витрат досить простий, коли його зрозуміти.

Тепер інфляція попиту — це протилежна сторона. Це те, що трапляється, коли економіка працює на повну потужність, у людей є гроші, і вони витрачають їх швидше, ніж компанії можуть виробляти товари. Економісти називають це «занадто багато доларів, що гоняться за занадто малою кількістю товарів» — і це дійсно гарний опис.

Я бачив це в реальному часі після 2020 року. Вакцини почали розповсюджуватися, економіки знову відкрилися, і раптом усі захотіли подорожувати, купувати будинки, оновлювати свої речі. Зайнятість зросла, доходи стали вищими, але фабрики все ще наздоганяли після закриття. Пропозиція житла була обмеженою, ціни на деревину і мідь злетіли, авіаквитки подорожчали. Це і є інфляція попиту — не проблема пропозиції, а перевищення попиту над доступним обсягом.

Різниця важлива, бо для кожного потрібні різні рішення. Інфляція витіснення витрат зазвичай вимагає вирішення проблем із пропозицією, тоді як інфляція попиту може потребувати охолодження витрат або підвищення процентних ставок. Обидва процеси пов’язані з фундаментальними законами попиту і пропозиції, але вони дуже різні. В будь-якому разі, важливо розуміти, з яким саме типом інфляції ви маєте справу, коли спостерігаєте за ринками.