Щойно я помітив щось цікаве, дивлячись, як ШІ постійно переформатовує ринок. Весь технологічний сектор зараз коливається, але ось що більшість людей пропускає: справжня можливість не в гонитві за хайпом — а в тому, щоб підхопити те, що паніка продавала зі знижкою.

Дозвольте провести вас через це. К кілька тижнів тому я досліджував три закриті фонди, орієнтовані на технології (CEF) у нашому портфелі: BSTZ, BST і STK. За останні три місяці всі три обігнали ETF XLK — і це було навіть не близько. STK був лідером, за ним йшли BST і BSTZ. Це не випадковість. Це те, що трапляється, коли за управлінням стоять реальні люди, які роблять справжню належну перевірку і йдуть попереду секторних ротацій.

Зараз всі говорять про крах SaaS, ніби це кінець світу. Але якщо віддалитися, відбувається щось набагато важливіше. Пам’ятаєте всі ці розмови про бульбашку навколо ШІ? Ця дискусія досягла піку наприкінці листопада і потім просто... припинилася. Google Trends показує це чітко — бульбашка розірвалася. Ця зміна наративу велика, бо означає, що ринок нарешті перестає ставити питання «чи реальний ШІ?» і переходить до «скільки цінності він справді створить?» Це прогрес.

Ось де з’являється контрінтуїтивний хід: поки всі панікують через те, що ШІ замінить програмістів і компанії, такі як Microsoft і Salesforce, реальні дані говорять інше. Скорочення звільнень у технологічному секторі фактично зменшується порівняно з 2022-2023 роками. Страхи у заголовках не відповідають реальності.

Чому? Тому що технології завжди створювали більше робочих місць, ніж знищували. У 90-х усі клялися, що комп’ютери знищать початкові посади. Натомість? Кількість адміністративних помічників вибухнула. Такий самий сценарій. ШІ, ймовірно, піде тим самим шляхом.

Отже, моя думка: SaaS-компанії нікуди не зникнуть. Вони мають власну інфраструктуру, експертизу і стосунки, які не може повторити аматор із ШІ-інструментом. Продажі занадто перебільшені, і саме в цей момент рухаються розумні гроші.

Що стосується STK — зараз його дохідність близько 4,6%, а команда управління працює в цій сфері вже 30 років. Пол Вік керує цим із командою з 12 осіб, яка зосереджена на довгостроковій перспективі і ігнорує короткостроковий шум. Вони не піддаються паніці бульбашки; вони дивляться на реальні структурні зміни. Зараз фонд торгується з дисконтом до NAV у 3,6%, що є хорошим показником, враховуючи, що за п’ять років він мав середній преміум у 2,9%.

Портфель зараз орієнтований на апаратне забезпечення, таке як NVIDIA, Broadcom і Marvell, що дає їм багато можливостей для покупки вигідних акцій програмного забезпечення, коли ця паніка зменшиться. Це саме той тип позиціонування, який потрібен, коли страх знижує ціни.

Якщо хочете грати на цій хвилі ШІ, не потрапляючи у шум і бульбашкові розмови, CEF з серйозними командами управління — саме те, що потрібно. Доходи стабільні, дисконти реальні, а управління знає, як відрізняти сигнал від шуму. Це саме той сценарій, де терплячий капітал отримує нагороду.