Щойно я спостерігав за ситуацією з USA Rare Earth, і це насправді досить цікаво з точки зору динаміки ринку. Акції спочатку зросли після оголошення про кредит у розмірі 1,3 мільярда доларів за законом CHIPS Act плюс державний пакет акцій на 277 мільйонів доларів. Здавалося, що це тверда перемога для компанії. Але тут починається складність.

Виявляється, уряд змінює свою стратегію підтримки рідкісних земних металів. Минулого року вони надали MP Materials інвестицію у 400 мільйонів доларів і закріпили ціновий поріг у 110 доларів за кілограм для їхнього виробництва рідкісних земних елементів — неодимію та прозіодимію. Досить вигідна угода — гарантована мінімальна ціна на цілий десятиліття. Але Reuters повідомляє, що адміністрація Трампа тепер вважає це помилкою і не планує повторювати таку практику.

Отже, USA Rare Earth? Не отримує цієї гарантії ціни. Так само і Lithium Americas, і Trilogy Metals. Це означає, що якщо ринкові ціни впадуть, ці компанії понесуть збитки без втручання уряду. Це принципово інший профіль ризику, ніж той, який очікували інвестори.

Це фактично класичний приклад того, як політика щодо рідкісних земних металів реалізується на практиці. Весь сектор залежить від того, щоб ці критичні мінерали вироблялися в межах країни, але уряд явно некомфортно з відкритими ціновими субсидіями. Це створює поганий прецедент і коштує грошей, яких у бюджеті немає.

Аналітики наразі прогнозують, що USA Rare Earth цього року втратить близько 252 мільйонів доларів. Без цінового захисту — це лише базовий сценарій, якщо ціни на сировину залишаться слабкими. Ринок відповідно переоцінив — акції знизилися на 13% одразу після новини про гарантію.

Це варто враховувати, бо це щось важливе, що показує, як насправді працює урядова політика у порівнянні з тим, як її уявляють інвестори. Історія з рідкісними землями ще не померла, але страховка, яку інвестори вважали існуючою? Вона зникла.