Спостерігаючи за цим розвитком подій у галузі охорони здоров’я, це насправді досить захоплююче з точки зору ринку. Eli Lilly щойно провела майстер-клас у виконанні прибутковості, а потім її одразу підріз конкурент, який активно грає у цінову гру.

Числа Lilly за четвертий квартал були дійсно вражаючими. Доходи склали 19,3 мільярда доларів, перевищивши консенсус у 17,9 мільярда доларів на солідну маржу. Скоригований EPS склав 7,54 долара проти очікуваних 7,48 долара. Але ось де стає цікаво — їхні прогнози на 2026 рік абсолютно перевищили те, що моделювали аналітики. Вони прогнозують 81,5 мільярда доларів доходу та 34,25 долара скоригованого EPS, що означає відповідно 25% і 41% зростання. Аналітики закладали лише 19% зростання доходу і 36% зростання EPS. Це суттєвий перевищення обох показників.

Ринок ін’єкційних препаратів для схуднення та цукрового діабету зараз справді домінує Lilly. Їхня частка ринку у сегменті інкретинів у США до кінця 2025 року сягнула понад 60%, порівняно з майже рівною часткою з Novo Nordisk всього рік тому. Їхній продукт тирзепатид справді працює краще за конкурентів — ми говоримо майже на 50% більше втрати ваги порівняно з семаглутидом. Це не маргінальна різниця, а справжня клінічна перевага, яку помічають лікарі.

Тепер ось де з’являється підрізання цін. Hims оголосили, що запускають генерик версії орального семаглутиду Novo за 49 доларів на перший місяць, а потім 99 доларів щомісяця. Це на сотню дешевше за ціну Novo і значно підрізає ціну Lilly, яка планує стягувати за свій оральний препарат від 149 до 399 доларів залежно від дози. Ринок налякався — акції Lilly впали майже на 8% після оголошення.

Але чесно кажучи, я думаю, паніка може бути перебільшеною. UBS оцінює, що приблизно 1 мільйон рецептів на комбінації GLP-1 вже розповсюджено, тоді як Novo і Lilly разом виписали близько 100 мільйонів для своїх брендових продуктів. Це величезна різниця. Hims може бути неприємною конкуренцією, звісно, але масштабна різниця в обсягах свідчить про те, що вони не зупинять зростання Lilly, особливо з Orforglipron, який ще очікує схвалення для запуску у Q2.

Консенсусна цільова ціна становить близько 1200 доларів, що дає приблизно 18% потенційного зростання. Але аналітики, які оновили свої моделі одразу після звіту, дали вищу ціну — в середньому близько 1273 доларів, що свідчить про потенційний приріст близько 25%. З запуском орального препарату вже незабаром і зберігаючоюся силою ін’єкційної лінійки, Lilly виглядає здатною витримати ціновий тиск краще, ніж це спочатку здавалося ринку.