Останнім часом спостерігаю за галуззю генеричних препаратів, і відбувається цікава зміна, яка не отримує достатньої уваги. Старий підхід просто виробляти дешеві генерики вже не працює — маржа зменшується через конкуренцію та ціновий тиск. Але це фактично створює реальні можливості для компаній, які діють розумно.

Реальний прогноз для цього сектору залежить від того, хто зможе адаптуватися. Компанії, що рухаються у напрямку складних генериків, спеціалізованих ін’єкцій та біосимілярів, дійсно заробляють гроші. Це ніби ринок змушує зробити перезавантаження — або ти стаєш ефективним і лаконічним, або тебе витісняють.

Я слідкую за трьома компаніями, які, здається, досить добре справляються з цим переходом. Тева залишається лідером — це найбільший у світі гравець на ринку генериків, і в них серйозний масштаб у США. Що мене зацікавило, — це їхній рух у напрямку біосимілярів. У 2025 році їхній бізнес у США з генериків і біосимілярів зріс на 2%, що не звучить особливо захоплююче, поки не зрозумієш, що це відбувається на тлі зменшення доходів від Revlimid і Victoza. Біосиміляри цим компенсують цей спад. Вони прогнозують низький однозначний ріст у глобальному бізнесі генериків у майбутньому, і їхня акція за минулий рік зросла на 103%.

Далі йде Sandoz, швейцарська компанія, яка вийшла з Novartis кілька років тому. Вони показали 5% зростання чистих продажів у 2025 році (без урахування валютних коливань), але тут важливо — їхній бізнес біосимілярів зріс удвічі. Біосиміляри Stelara, Humira, біосиміляри від Amgen — все демонструє сильний ріст. Вони очікують середньо- або високодозвільний однозначний ріст у 2026 році з подальшою експансією біосимілярів. Акції зросли приблизно на 90% за минулий рік.

Третя — Dr. Reddy’s. Вони мають 73 заявки на генерики, що очікують схвалення FDA, і за перші дев’ять місяців їхнього фіскального року запустили 18 продуктів у Північній Америці. Вони дуже зосереджені на розширенні портфоліо складних генериків. Акції зросли на 10% за минулий рік — більш консервативний підхід, ніж у перших двох, але це відображає їхню іншу позицію.

Цікаво, що ці три компанії представляють різні альтернативи традиційному рутинному виробництву генериків. У Теви — масштаб, у Sandoz — рух у напрямку біосимілярів, у Dr. Reddy’s — географічна диверсифікація. Вся галузь торгується за мультиплікатором 15X прогнозованого прибутку проти 22X у S&P, тож оцінки не надто дорогі.

Загальний прогноз для генериків однозначно змінився. Йдеться не про обсяг — а про правильний асортимент продуктів, правильні можливості та ефективність операцій. Ці три компанії, здається, краще за інших підготовлені до навігації цим новим реалієм.