Щойно я занурився в останні цифри Dell, і зараз у їхній Групі інфраструктурних рішень відбувається щось досить переконливе. Формула зміни імпульсу тут досить проста — масовий попит на AI-інфраструктуру зустрічається з потребами модернізації підприємств.

Їхній сегмент ISG щоквартально заробив 19,6 мільярда доларів, що на 73% більше порівняно з минулим роком. За рік сукупний дохід склав 60,8 мільярда доларів, що на 40% більше. Це не малі рухи. Що цьому сприяє? В основному їхні сервери, оптимізовані для AI — вони отримали 9 мільярдів доларів лише з цього сегмента у четвертому кварталі. На наступний рік вони прогнозують близько 50 мільярдів доларів доходу від AI, що майже подвоїться знову. З запасом у 43 мільярди доларів у черзі на AI, видимість цієї траєкторії зростання здається досить стабільною.

Поза межами AI-міфу, їхній традиційний бізнес з серверів і зберігання даних все ще тримається добре. PowerMax, PowerStore, PowerScale — ці платформи стабільно впроваджуються, оскільки підприємства оновлюють свої дата-центри та борються з вибуховим зростанням обсягів даних. Тож це не однобічна ситуація.

Тепер формула імпульсу показує, що це стабільно, оскільки одночасно відбувається і AI-вітер у спину, і ширший цикл модернізації дата-центрів. Але ось реальність — Dell не один у цій галузі. Super Micro Computer захоплює частку ринку своїм вертикально інтегрованим підходом до дизайну та швидшими термінами розгортання. Вони мають сильні виробничі можливості та тісні партнерства з NVIDIA та AMD. Hewlett Packard Enterprise також активно позиціонується зі своїм портфоліо інтегрованої AI-інфраструктури та платформою GreenLake.

Що стосується оцінки, то Dell торгується з прогнозним коефіцієнтом P/E 13,01, що значно нижче за галузевий середній показник 28,92. Це або можливість для покупки, або попереджувальний знак, залежно від погляду. Консенсусні оцінки прибутку на наступний рік — 11,72 долара на акцію, що свідчить про приблизно 13,79% зростання порівняно з минулим роком. Акції зросли на 16,8% з початку року, перевищуючи показники ширшого технологічного сектору.

Головне питання — не чи існує попит на AI-інфраструктуру — це очевидно. А чи зможе Dell підтримувати цю формулу імпульсу проти все більшої жорсткої конкуренції, зберігаючи маржу здоровою? Запас у черзі дає їм короткострокову безпеку, але виконання планів і захист частки ринку будуть вирішальними. Варто уважно стежити.