Останнім часом я помічаю цікаві рухи у сфері генеричних препаратів, і тут безумовно є історія, на яку варто звернути увагу.

Отже, про генерики — раніше вони були надійною грошовою машиною, але ті часи майже минули. У вас є агресивна конкуренція, постійний тиск цін, і те, що раніше було високорентабельним бізнесом, перетворилося на гру обсягів із дуже тонкими маржами. Основні перешкоди в цій галузі зараз — не у зменшенні попиту, а у тому, як взагалі заробляти гроші на цих ліках.

Що змінилося, так це те, куди спрямовуються розумні інвестиції. Компанії переходять до складних генериків, спеціалізованих ін'єкцій та біосимілярів, оскільки вони мають певний захист. В них закладена достатня наукова складність, щоб не було миттєвого обвалу цін при запуску генерика. Кращі маржі, менша жорстка конкуренція. Крім того, ці гравці працюють більш ефективно — скорочують зайві лінії продукції, оптимізують виробництво, роблять більше із меншими ресурсами.

Я слідкую за трьома компаніями, які, здається, краще підготовлені до цього зсуву: Teva, Sandoz і Dr. Reddy's.

Teva — найбільший гравець у світі, контролює близько 7% ринку генериків у США. Вони активно працюють над першими поданнями та складними генериками. Їхній бізнес у США зріс на 15% минулого року, що є хорошим показником враховуючи перешкоди у секторі. Вони очікують невелике зростання у глобальному сегменті генериків у межах однозначних цифр, здебільшого за рахунок складних запусків і розширення біосимілярів. Акції зросли більш ніж на 100% за минулий рік. Zacks оцінює їх на Rank 2 (Купувати), з прогнозом EPS на 2026 рік у $2.72.

Sandoz цікава, оскільки це відносно новий незалежний гравець — відокремлений від Novartis у 2023 році. Вони демонструють реальний імпульс, особливо у біосимілярах. Чистий дохід за 2025 рік досяг $11.1 мільярда, зростання на 5% у порівнянні з попереднім роком. Їхній портфель біосимілярів показує хороші результати, зокрема Pyzchiva (біосиміляр Стелара), Hyrimoz (біосиміляр Хуміри), а також нові запуски Jubbonti і Wyost. Вони прогнозують зростання у межах середніх і високих однозначних цифр у 2026 році, хоча ціновий тиск залишатиметься. Акції зросли приблизно на 90% за минулий рік. Консенсус EPS на 2026 рік підвищився з $4.15 до $4.22.

Dr. Reddy's — індійський оператор із міцною присутністю у США. На кінець року у них 73 заявки на генерики, що очікують схвалення FDA, а за перші дев’ять місяців їхнього фіскального 2026 року вони запустили 18 продуктів у Північній Америці. Компанія зосереджена на розробці складних генериків і управлінні ризиками для прискорення схвалень. Акції зросли на 10% за минулий рік, а прогноз EPS на 2027 рік залишається на рівні 59 центів.

Загалом галузь торгується з мультиплікатором 15.14X за прогнозним P/E, тоді як S&P 500 — 22.41X, тож оцінки виглядають розумними. Рейтинг галузі у нижніх 32%, що свідчить про обмежений інституційний ентузіазм, але це також означає потенціал для зростання при покращенні виконання.

Основний драйвер тут — закінчення патентних термінів на ключові препарати — з’являються біосиміляри для бестселерів, таких як Keytruda, що має потенціал для збільшення обсягів у гравців із складністю виробництва. Якщо ви шукаєте фармацевтичний ризик без премії за великі капітали, ці три компанії варто стежити.