Щойно я ознайомився з останніми фінансовими результатами Nvidia, і чесно кажучи, реакція ринку дивує. Акції падають після 73% зростання доходів і майже подвоєння прибутку на акцію? Зовні щось не сходиться, але я розумію, чому трейдери почали притримуватися.

Дозвольте мені розбити те, що я бачу. Фінансовий четвертий квартал досяг 68,1 мільярда доларів доходу — перевищив очікування на солідну маржу. Лише сегмент дата-центру приніс 62,3 мільярда доларів з 75% зростанням у порівнянні з минулим роком. Прибуток на акцію майже подвоївся до 1,76 долара. На папері це виглядає незупинним. Компанія навіть витратила 40 мільярдів доларів на викуп акцій за минулий рік, що зазвичай свідчить про впевненість керівництва.

Але тут стає цікаво. Послідовне зростання сегмента дата-центру фактично сповільнюється — 22% квартал до кварталу у четвертому кварталі проти 25% у третьому. І їхній прогноз на перший квартал близько 78 мільярдів доларів означає лише 15% послідовного зростання, зменшившись з 20% у попередньому кварталі. Це сповільнення, ймовірно, і є причиною того, що деякі інвестори починають нервувати щодо того, чи досягли ми піку цього циклу інвестицій в штучний інтелект.

Ще одна річ, на яку варто звернути увагу: викуп акцій різко знизився. Вони витратили менше ніж 4 мільярди доларів на викуп акцій у четвертому кварталі у порівнянні з 7,8 мільярдами рік тому. Це досить суттєвий спад. Коли керівництво зменшує викуп акцій за таких оцінок, виникає питання, чи бачать вони кращі можливості в інших сферах або ж вважають, що акції стали занадто дорогими.

Часовий проміжок для входу тут має значення. За 38 разів прибутку я не переконаний, що цей спад створив достатню знижку. Nvidia все ще є феноменальною компанією з неймовірним імпульсом — агентна інфляція штучного інтелекту, яку вони підтримують, є реальною. Але циклічні бізнеси у розпал безпрецедентних інвестиційних циклів не завжди залишаються на преміум-оцінках, і сигнали сповільнення вказують на те, що ми можемо бути далі, ніж деякі оптимісти хочуть визнати.

Я б краще почекав на момент, коли керівництво дійсно буде зацікавлене знову активно викупати акції. Це був би справжній сигнал, що настав час входити. Зараз здається, що ми перебуваємо у тому незручному періоді, коли історія зростання ще сильна, але запас безпеки ще не сформувався. Спостереження за тим, як змінюється їхня активність з викупу, скаже вам більше, ніж будь-який аналітичний звіт, про те, де ми справді знаходимося в цьому циклі.