Давно думав про те, що ФРС насправді може зробити з ставками на решту 2026 року, і чесно кажучи, це набагато складніше, ніж здається людям.

Отже, ось фон: інфляція значно охолола від того божевільного піку 9,1% у 2022 році до приблизно 2,4% зараз. ФРС поступово відмовляється від тих агресивних підвищень ставок, які вони нам нав'язували, і вже знизили ставки тричі минулого року. На перший погляд, здається, що очікуються ще зниження. Але тут починається складність.

Ринок праці — це справжній дикий картковий будинок. Безробіття на рівні 4,3% насправді досить високий у порівнянні з тим, де ми були кілька років тому. Це те, що може спонукати ФРС до більшого зниження ставок для стимулювання попиту. Але водночас інфляція все ще номінально вище їхньої цілі 2%, що робить їх нервовими щодо швидкого зниження.

Я постійно думаю про сценарій 1970-х років — ФРС занизила ставки занадто рано, коли інфляція почала знижуватися, і вона просто знову виросла. Це залишилось у їхній пам’яті. Тому тепер вони параноїдальні щодо швидких дій, і чесно кажучи, чи можна їх у цьому звинувачувати?

Ось що насправді матиме значення: хто зайде після Джерома Пауелла у травні. Новий голова ФРС не матиме інших даних, ніж ті, що вже бачить ФОМК, але як вони інтерпретують інфляцію, дані по роботі та зростанню? Це все. Це змінна, яку ніхто справді не може передбачити.

Щиро кажучи — я думаю, що ми маємо справу з ситуацією, схожою на підкидання монети. Чи знизяться ставки? Так, я не здивуюся. Чи залишаться стабільними? Чесно кажучи, саме до цього схиляється моя інтуїція. ФРС може просто натиснути на гальма і триматися стабільно деякий час. Мені було б більше здивуванням побачити їх підвищення, ніж зниження на цьому етапі, але в будь-якому разі, наступне засідання ФОМК сьогодні і ті, що будуть далі, будуть дуже важливими для спостереження. Надто багато змінних, щоб з упевненістю передбачити.