Щойно я помітив щось цікаве у останніх фінансових звітах Apple, що варто розглянути. Компанія досягла рекордних 2,5 мільярдів активних пристроїв у своєй екосистемі. Це вражаюча цифра, якщо задуматися — фактично означає, що Apple має прямий доступ до четвертої частини світового населення лише через апаратне забезпечення. І ця встановлена база — справжня природна оборона.

Що привернуло мою увагу, так це те, як це трансформується у їхній бізнес послуг. Доходи від сервісів склали 30 мільярдів, зростаючи на 14% у порівнянні з минулим роком. Це прекрасна особливість їхньої моделі — як тільки ви володієте пристроєм Apple, екосистема робить його «залежним». Ви вже не просто купуєте апаратне забезпечення; ви інвестуєте у взаємопов’язані мережі підписок і сервісів. Це те, що тримає користувачів у системі.

Отже, тут стає цікаво. Apple перебуває у цій трильйонній ринковій капіталізації, але компанія все ще генерує гроші з апаратного й програмного забезпечення. Поєднання фізичних продуктів і цифрових сервісів важко повторити. Навіть із усім шумом навколо штучного інтелекту, конкурентна оборона Apple залишається цілісною. Вартість перемикання лише заважає людям залишати систему.

Але ось що змушує мене зупинитися. Уоррен Баффет тихо продає акції Apple протягом останнього півтора року. Ми говоримо про те, що Berkshire Hathaway зменшила свою частку з понад 900 мільйонів акцій до 238 мільйонів. Це величезне скорочення. І я не думаю, що це випадковість. Баффет зазвичай не зменшує позиції, якщо вважає, що оцінка стала занадто високою. Зараз Apple торгується з коефіцієнтом P/E 34,1. Це зовсім не дешево.

Коли один із найвидатніших інвесторів усіх часів починає знімати частки з таблиці, це сигнал, на який варто звернути увагу. Звісно, бізнес Apple феноменальний — 2,5 мільярда пристроїв це доводить. Але чи достатньо він феноменальний, щоб виправдати поточні оцінки? Це питання не дає мені спокою.

Оптимістична перспектива ясна: домінуюча екосистема, зростаючі доходи від сервісів і перевага у розподілі, яку майже неможливо повторити. Песимістична — оцінка розтягнута, і навіть Баффет, здається, це вважає. Це одна з тих ситуацій, де обидві сторони мають вагомі аргументи.