Щойно я спостерігав за рухом ф’ючерсів на какао на товарних котируваннях останнім часом, і там розгортаються цікаві динаміки. Контракти на травень зросли приблизно на 1,5% сьогодні, оскільки трейдери закривають деякі короткі позиції, але чесно кажучи, більша історія полягає в тому, що відбувається з глобальними запасами. Міжнародна організація какао підвищила свою оцінку надлишків до 75 000 тонн на 2024/25 рік, і це перший надлишок за останні чотири роки. Це досить значно.

Що справді тисне на ціни, так це попит. Barry Callebaut повідомила про масове зниження обсягу продажів какао на 22% у минулому кварталі, а обробка какао в Європі зменшилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі. Споживачі фактично відкидають шоколад за цими рівнями цін, що створює реальний тиск на ринок. Тим часом, умови вирощування у Західній Африці виглядають сприятливими, і Кот-д’Івуар, і Гана нещодавно суттєво знизили виплати фермерам, а запаси продовжують зростати.

З іншого боку, є підтримка з боку логістичних проблем — геополітична ситуація підвищує витрати на фрахт і сповільнює доставку какао до портів. Вивезення з Кот-д’Івуару зменшилося приблизно на 3,6% у порівнянні з минулим роком до початку березня. Тож у вас є цей мікс з медвежих фундаментів пропозиції, але й деяких бичачих логістичних перешкод. Сьогоднішнє закриття коротких позицій має сенс у контексті недавнього тренду вниз, але базовий тиск через перенасичення пропозиції та слабкий попит все ще здається домінуючим фактором, що рухає ринок вперед.