Щойно завершив перегляд першого кварталу 2026 року, і чесно кажучи, рух цін на золото цього кварталу був диким. Почалося з $4,384 на початку січня, потім абсолютно прорвалося майже до $5,600 наприкінці місяця. Це був перший раз, коли ми перевищили $5k за унцію, що досить значно, коли задуматися.

Але ось у чому справа — цей імпульс не протримався. Лютий прийшов, і це було схоже на перегонки на гойдалках. Золото знизилося до $4,750 на початку місяця, а потім тижнями боролося, щоб залишитися вище за цей психологічний рівень $5k . Цікаво, що контракт Comex на лютий керував значною частиною цієї волатильності. Ми говоримо про понад 200 мільйонів унцій ф’ючерсів, що рухалися. Тим часом, притоки ETF були надзвичайно великими — лише у лютому $5,3 мільярда у фізично підтримуваних ETF на золото. Це не просто рух грошей інституцій, це звичайні інвестори, які бачать тенденцію і долучаються.

Проте, лютий закінчився на високій ноті, закрившись приблизно на рівні $5,278. Але березень? Ось де все стало заплутаним. Ми досягли $5,418 на початку місяця, а потім все розвалилося. До середини березня золото знову опустилося нижче $5k , а 20 березня воно різко впало нижче $4,500. Найгірше сталося 23 березня, коли воно сягнуло $4,100 — найнижчої точки за весь квартал. Це був найрізкіший щотижневий спад за 40 років, що свідчить про те, наскільки жорстким був цей рух.

Що ж керувало цим хаосом? Дві головні речі: політика ФРС і ситуація з Іраном. Вони виявилися повністю взаємопов’язаними, і саме тому прогноз цін на золото став настільки важким для визначення.

З боку ФРС всі очікували зниження ставок у другій половині 2026 року. Але потім Трамп втрутився у ситуацію з Джеромом Пауеллом, що спочатку змусило думати, що ми отримаємо більш м’якого голову ФРС. Це дійсно підтримало золото на початку, оскільки інвестори купували активи-укриття і долар послабшав. Але потім Трамп висунув Кевіна Ворша, більш жорсткого, і це спричинило масовий продаж золота.

Головна проблема — війна з Іраном. Напруженість зростала протягом лютого і початку березня. Операція Epic Fury розпочалася наприкінці лютого, і на короткий час золото сильно підскочило, оскільки інвестори вкладалися через геополітичний ризик. Але потім Іран заблокував Ормузську протоку, ціна на нафту перевищила $100 за барель, і раптом прогноз цін на золото змінився кардинально. Вищі ціни на нафту означають вищу інфляцію, а це означає, що ФРС, ймовірно, не знизить ставки. Це фактично веде до бичачого тренду для золота у короткостроковій перспективі.

Отже, наприкінці першого кварталу золото повернулося до рівня близько $4,300-$4,500. Військовий ралі-зліт згорів, оскільки інвестори зрозуміли, що цей конфлікт може фактично завадити ФРС послаблювати політику.

Що цікаво — довгострокова картина. Центральні банки все ще тихо накопичують золото — вони додали 5 метричних тонн лише у січні. Goldman Sachs прогнозує ціну $5,400 до кінця року, JPMorgan передбачав $6,300 до початку війни, а ING бачить середню ціну $5,190 за рік. Навіть більш консервативний Scotiabank очікує середню ціну $4,100.

Мій висновок? Прогноз цін на золото на решту 2026 року цілком залежить від того, як вирішиться ситуація з Іраном і що фактично зробить ФРС з ставками. Фундаментальні чинники все ще на місці — величезні дефіцитні витрати, державний борг, що досяг $39 трильйонів, і диверсифікація центральних банків від долара. Але короткострокова волатильність буде жорсткою. Ми, ймовірно, лише на початку цього бичачого ринку золота, але на шляху нас чекають серйозні коливання.