Щойно натрапив на щось цікаве у останньому опитуванні Bank of America, на що варто звернути увагу. Виявляється, інституційні кредитні інвестори набагато більше турбуються про бульбашку AI, ніж про те, що AI зробить роботу застарілою.

Цифри досить ясно розповідають цю історію. Коли BofA опитувала великих кредитних інвесторів щодо їхніх головних занепокоєнь зараз, 23% назвали загрозу AI-бульбашки як свою найбільшу проблему. Тим часом, лише 10% сказали, що їх найбільше турбує застарілість корпорацій через AI. Це досить різкий розрив, і багато що говорить про те, де розумні гроші вважають справжнім ризиком.

Чому нам має бути важливо, що думають кредитні інвестори? Це не роздрібні трейдери або випадкові спостерігачі. Ми говоримо про пенсійні фонди, хедж-фонди та страхові компанії, які буквально заробляють на аналізі корпоративного боргу і визначенні, чи зможуть компанії справді повернути позичене. Вони стежать за тим, скільки грошей ці компанії AI реально витрачають, і, очевидно, починають нервувати.

Ось що викликає здивування: чотири найбільші гравці в AI — Alphabet, Amazon, Meta і Microsoft — очікується, що витратять близько 700 мільярдів доларів разом на інфраструктуру AI та дата-центри лише у 2026 році. Це величезні капітальні витрати. Опитування також показало, що ці гіганти прогнозують випустити у цьому році новий борг на 285 мільярдів доларів, що приблизно на 36% більше за цифри у грудні. Отже, модель ясна: вони позичає більше, щоб фінансувати цей розвиток AI.

Основна занепокоєність, здається, полягає в тому, чи справді всі ці позичені гроші генерують реальні доходи. Якщо ви кредитний інвестор, дивлячись на ці випуски боргу, ви, ймовірно, запитуєте себе: чи виправдані ці інвестиції, чи ми не знаходимося в середині AI-хайпового циклу, де оцінки значно випереджають фундаментальні показники?

Що цікаво, так це те, що акції софту вже зазнали удару через побоювання, що AI порушить або навіть замінить їх. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector знизився більш ніж на 20% за цей рік, що може бути значною перебільшеною реакцією, якщо кредитні інвестори праві щодо переоцінки бульбашки AI. Якщо можливості AI не розвиваються так швидко, як свідчать поточні ринкові ціни, компанії з софту можуть бути насправді хорошою довгостроковою інвестицією зараз.

Більша картина тут полягає в тому, що це опитування натякає на зростаючий скептицизм серед досвідчених інвесторів щодо того, чи має сенс ця нинішня витратна бійка за AI. Не те, що AI не матиме значення — він явно матиме — але існує справжній сумнів у тому, чи відображають сьогоднішні ціни реалістичні очікування. Це варто враховувати, якщо ви зараз формуєте портфель.