Щойно ознайомився з даними Amazon за четвертий квартал і чесно кажучи, реакція ринку здається мені класичною надмірною реакцією. Так, вони трохи не досягли очікувань щодо прибутку з $1.95 скоригованого EPS проти консенсусу $1.98, але все інше кричить про прискорення зростання.

Дозвольте мені пояснити, що насправді сталося: дохід за четвертий квартал склав $213,38 мільярда, що майже на 14% більше порівняно з минулим роком. AWS працював на повну потужність з доходом у $35,6 мільярда та зростанням понад 20%, а реклама також зросла більш ніж на 20% до $21,32 мільярда. Навіть роздрібні сегменти не відставали — Північна Америка зросла на 10% до $127,1 мільярда, міжнародний ринок — на 17% до $50,7 мільярда. Чистий прибуток склав $21,2 мільярда, що на 6% більше порівняно з минулим роком. За весь рік вони вперше перевищили $700 мільярдів у річних продажах, досягнувши $716,92 мільярда з 12% зростанням.

Тепер ось де стає цікаво. Керівництво оголосило, що вони виділять $200 мільярдів на капітальні витрати у 2026 році — це їх найбільша витрата за всю історію і на 53% більше за $131 мільярд, які вони витратили минулого року. Це оголошення спричинило майже 10% падіння акцій у п’ятницю, і саме це я зараз спостерігаю.

Але зробімо крок назад. Генеральний директор Енді Джассі зробив акцент на розумінні сигналів попиту у хмарному бізнесі та перетворенні цього у сильний прибуток від інвестованого капіталу. Переклад: вони не просто кидають гроші на інфраструктуру штучного інтелекту без розбору. ROIC компанії становить 16%, що є солідним і фактично покращується. Звісно, це нижче за поріг у 20% і трохи поступається деяким конкурентам, але важливий саме тренд, а не абсолютне число.

Що мене привертає увагу — це перезавантаження оцінки. AMZN тепер торгується біля найвигіднішого за останнє десятиліття прогнозного співвідношення P/E приблизно 28X. Це такий дисбаланс, який виникає, коли короткостроковий страх перед масовими капітальними витратами затуляє реальний бізнесовий імпульс. Amazon має історію інвестування у великі інфраструктурні проекти, які з часом окупаються дуже вигідно.

Для контексту, вони вже шостий квартал поспіль перевищують очікування щодо доходу і мають середнє перевищення продажів у 1,55% за останні чотири квартали. Промах з EPS був їхнім першим після 12 послідовних перевищень. Прогноз на перший квартал становить $173,5-$178,5 мільярда у очікуваних продажах, що дає зростання від 11% до 15% — все ще солідно для компанії такого масштабу.

Як я це бачу, це той момент, який відрізняє терплячих інвесторів від реактивних трейдерів. Сильні фундаментальні показники, значущі інвестиції у інфраструктуру штучного інтелекту з дисципліною, і оцінка, яка перестала виглядати безглуздо. Чи дивитеся ви на це з технологічної перспективи, чи просто спостерігаєте за тим, як ширший ринок оцінює зростання зараз, початок сезону звітів за четвертий квартал явно показує, які компанії здатні витримати капіталомісткість без руйнування прибутковості.