Останнім часом я слідкую за Symbotic, і насправді відбувається щось досить цікаве з їхньою ситуацією з беклогом. Компанія щойно опублікувала результати за перший квартал, і у них залишилось значних 22,3 мільярда доларів у залишкових зобов’язаннях щодо виконання. Це такий рівень прозорості, який зазвичай недооцінюється, але насправді дуже важливий для планування багаторічного зростання.

Мене особливо зацікавила зміна структури доходів. Зараз системи складають більшу частину їхнього доходу, але частка повторних продажів починає зростати. Обслуговування програмного забезпечення зросло на 97% у порівнянні з минулим роком до 10,9 мільйонів доларів у першому кварталі, і це безпосередньо пов’язано з більшою кількістю встановлених систем у роботі. Вони зросли з 29 експлуатаційних систем під обслуговування до 51 всього за рік. Доходи від операційних послуг зросли на 68% до 28,8 мільйонів доларів, і вони фактично є прибутковими.

Що стосується історії маржі, вона досить переконлива. Валова маржа зросла до 21,2% з 16,6% торік, а скоригований EBITDA досяг 66,9 мільйонів доларів — зростання на 274% у порівнянні з минулим роком. Це їхній перший випадок, коли вони досягли двозначної скоригованої EBITDA-маржі. Виконання явно покращується.

Що цікаво щодо цього беклогу, так це його структура. Близько 13% перетворюється у дохід протягом наступних 12 місяців, а приблизно 62% — за наступні 1-5 років. Більша частина цього пов’язана з багатосайтними проектами з Walmart та іншими їхніми ключовими клієнтами. Час від установки до повного прийняття також скоротився до приблизно 10 місяців у середньому, що означає, що вони швидше починають отримувати дохід від високомаржинного програмного забезпечення та послуг.

Консенсусні оцінки показують зростання доходів з приблизно 2,76 мільярда доларів у FY2026 до 3,65 мільярда у FY2027. Це узгоджується з поточними впровадженнями та їхньою ініціативою SymMicro для електронної комерції, яка у першому кварталі склала двозначну частку доходу і очікується, що перейде від платної розробки до реальних установок після завершення прототипів наприкінці цього року.

Однак є й ризики, які варто враховувати. Термін реалізації проектів є важливим — вони очікують близько двох років від оголошення до завершення, і затримки можуть відсунути цей процес. Концентрація клієнтів, зокрема Walmart, також є фактором ризику. А витрати на R&D, ймовірно, зростуть із масштабуванням і підтримкою технологічної переваги.

Але значний беклог у поєднанні з покращенням виконання та розширенням маржі — це справжня історія тут. Багаторічна перспектива дає їм реальні можливості для планування, навіть якщо квартальні результати можуть коливатися залежно від термінів досягнення ключових етапів. Варто тримати це в полі зору, якщо ви розглядаєте можливості у сфері автоматизації складів.