Тому я думав про те, що сталося з переходом ФРС минулого року, і чесно кажучи, це було більшою справою, ніж більшість людей усвідомлювали тоді. Пам’ятаєте, коли закінчився термін Джерома Пауелла у травні 2025 року? Та ситуація з приходом Кевіна Ворша на посаду голови ФРС здавалася справжнім ударом для ринку.

Справа в тому, що більшість інвесторів вже були налякані історично високою оцінкою ринку акцій. Потім Трамп активно просував зниження ставок, але Ворш, який мав репутацію яструба — людину, яка більше турбується про інфляцію, ніж про безробіття, — прийшов на посаду. Це було зовсім не те, що хотів почути ринок. І мова йде не лише про слова; він критикував величезний баланс ФРС у 6,6 трильйона доларів. Якщо б він почав активно його зменшувати, доходність облігацій зросла б, а іпотечні ставки пішли б за ними. Це був би той самий сценарій подвійного удару, який міг би справді нашкодити економіці та цінам на акції.

Але ось що зробило ситуацію ще більш заплутаною: до того, як Ворш прийшов, ФОМС був повністю розколотий. Маю на увазі, що в двох поспіль засіданнях були протилежні голосування — щось, що майже ніколи не трапляється. Один член голосував проти зниження ставок, тоді як інший наполягав на агресивних зниженнях на 50 базисних пунктів у тому ж засіданні? Це хаос для центрального банку. Це зруйнувало консенсус, на який орієнтувалися інвестори, щоб почуватися впевнено.

Головною проблемою було те, чи зможе Ворш справді принести єдність у комітет або його призначення лише погіршить розкол. Коли ФРС втрачає довіру, це означає кінець для ринку акцій, який уже торгується за високими оцінками. Потенційний подвійний удар — політичний зсув і внутрішній розкол — справді був вартий пильного спостереження. Поглядаючи назад, цікаво побачити, як усе насправді розгорнулося у порівнянні з тим, чого тоді боялися люди.