Останнім часом бачив, як хтось обговорює ці дві компанії у сфері продуктів харчування, SENEA і CAG, досить цікаве порівняння. Хоча обидві компанії працюють у галузі упакованих продуктів, їх підходи кардинально різняться.

Seneca Foods здебільшого зосереджена на переробці та дистрибуції фруктів і овочів, тобто таких продуктів, як консерви, заморожені, у скляних пляшках. Вони мають цілісну мережу виробничих потужностей по всій Америці, клієнтами є роздрібні торговці, заклади громадського харчування та промислові споживачі, а також багато приватних брендів. Переваги такої моделі — масштабність, низькі витрати та стабільність ланцюга постачання.

На противагу Conagra йде шлях диверсифікації. Їхній асортимент упакованих продуктів ширший, охоплює заморожені продукти, закуски, продукти при кімнатній температурі та інші категорії, канали збуту також більш різноманітні. Обидві стратегії мають свої плюси, але з останніх показників видно досить чіткі відмінності.

З точки зору цін на акції, за останні три місяці SENEA виросла на 21,1%, тоді як CAG — лише на 11,2%. За річним показником, SENEA зросла на 56,1%, а CAG навпаки — знизилася на 25,4%. Що стосується оцінки, то у SENEA співвідношення підприємницької вартості до продажів (EV/S) становить 0,70, що вище за медіану за останні п’ять років — 0,53, але все ж значно дешевше за CAG із 1,38.

Підтримують SENEA кілька факторів. По-перше, вони справді є лідерами у сфері переробки упакованих продуктів у Північній Америці, мають хороші потужності та технології. По-друге, їхня клієнтська база міцна — це і великі супермаркети, і магазини зручності, і заклади громадського харчування, а також експортні ринки. Особливо важливо, що значна частина доходів припадає на приватні бренди, що забезпечує стабільний грошовий потік. Останні показники також хороші: зростання продажів зумовлене вищими цінами, кращим асортиментом і сезонним підйомом попиту. Водночас, через нормалізацію цін на сировину, прибутковість покращується, грошовий потік стабільний, борги зменшуються.

Історія Conagra трохи інша. Вони доклали багато зусиль у заморожених продуктах і закусках, ці сегменти останнім часом демонструють хороші результати. У сфері заморожених продуктів зняті обмеження у ланцюзі постачання, активізувалися промо-акції. Закуски, особливо білкові продукти, дуже популярні. Це відповідає споживчому попиту на зручні продукти та високобілкові страви. Вони застосовують збалансовану стратегію: інвестують у зростаючі сегменти (заморожені, закуски), тоді як традиційний бізнес (крупи, основні продукти) намагається максимізувати прибутки через цінову політику та контроль витрат. Нещодавно запустили проект Catalyst, який використовує дані, автоматизацію та штучний інтелект для перепроектування процесів, що може підвищити ефективність.

Але головне питання зараз — у кого з компаній сильніший інвестиційний кейс? У SENEA є позитивний імпульс і покращення фундаментальних показників, хоча ціна зросла значно, оцінка залишається помірною. CAG, хоча й дешевша за історичні рівні, стикається з проблемами слабкого споживчого попиту та коригуванням портфеля, тому потрібно побачити більш чіткі сигнали зростання, щоб покращити ринкову атмосферу.

З огляду на ситуацію зараз, упаковані продукти SENEA більш стабільні, і їхні операційні результати більш очевидні, що дає більшу видимість прибутковості. У порівнянні, CAG має потенціал, але їй потрібно ще час, щоб це довести. Тому, якщо обирати між цими двома акціями у сфері продуктів харчування, SENEA здається більш привабливою.