Отже, Conagra лише посіла перше місце за найвищим дивідендним доходом у S&P 500 із 7,4% після того, як LyondellBasell скоротила його вдвічі. Звучить чудово на перший погляд, якщо ви шукаєте дохід, але в цій історії є більше нюансів.

Причина такої високої доходності досить проста — акції сильно впали. За три роки вони знизилися приблизно на 50%, оскільки інфляція була жорсткою для виробників упакованих продуктів. Люди переходять на дешевші генеричні бренди замість покупки Marie Callender's або Healthy Choice. Їхні чисті продажі знизилися на 6,8% у останньому кварталі, а скоригований прибуток впав з 0,70 до 0,45 долара на акцію. Це важка траєкторія.

Тепер ось де стає цікаво, якщо дивитися на формулу дивідендної доходності і що вона насправді означає. Компанія виплачує 0,35 долара на акцію щоквартально, що становить 1,40 долара на рік. З очікуваним прибутком від 1,70 до 1,85 долара на акцію цього року, їхній коефіцієнт виплат становить близько 80%. Це значно вище їхньої цілі 50-55% — фактично незбалансовано.

Але справжня проблема полягає не у покритті прибутком, а у грошовому потоці. Операційний грошовий потік знизився з 754 мільйонів до 331 мільйона доларів у першій половині року. Вільний грошовий потік впав з 426 мільйонів до 113 мільйонів доларів. Вони виплатили 335 мільйонів доларів дивідендів і ледве згенерували достатньо готівки, щоб їх покрити. Це червоний прапор.

Їхня ситуація з чистим боргом трохи покращилася до 7,6 мільярдів доларів (зменшення на 10,1%), що є хорошою новиною. Але їхній коефіцієнт левериджу становить 3,8x, тоді як вони орієнтуються на 3,0x. Компанія розраховує на відновлення і стверджує, що з часом досягне понад 1,2 мільярда доларів щорічного операційного грошового потоку, що допоможе їм повернутися до сталих коефіцієнтів виплат.

Справа в тому, що якщо відновлення не станеться швидко, цей дивіденд може піти шляхом LyondellBasell і бути скороченим. Це ризик при погоні за доходом, коли основа нестабільна. Conagra може забезпечити цей дохідний потік, але тут є реальна невизначеність, яку потрібно враховувати у ціновій політиці.