Останнім часом я занурювався у основи корпоративних фінансів і зрозумів, що багато людей плутають два поняття, які насправді мають велике значення при оцінці компаній або розгляді інвестиційних доходів.

Отже, ось що стосується вартості власного капіталу. Це в основному те, що акціонери очікують отримати за вкладення своїх грошей у акцію. Уявіть це як компенсацію за ризик, який ви берете. Стандартний спосіб його обчислення — використання так званого CAPM — ви берете безризикову ставку (зазвичай державні облігації), додаєте бета-коефіцієнт акції, помножений на премію за ринковий ризик. Це число бета показує, наскільки волатильна акція порівняно з ринком у цілому. Вищий бета означає більшу коливальність, а отже, інвестори вимагають більшу доходність, щоб виправдати цей ризик.

Тепер вартість капіталу — це ширша картина. Це те, що компанія фактично платить за фінансування всього — і за власний капітал, і за борг. Компанії використовують WACC (зважену середню вартість капіталу), щоб це визначити, — фактично поєднуючи витрати на власний капітал і боргове фінансування, з урахуванням податкових переваг боргу.

Ось де стає цікаво. Ці два показники дають різну інформацію про фінансовий стан компанії. Вартість власного капіталу зосереджена саме на очікуваннях акціонерів. Вартість капіталу дає загальну картину фінансування. Тому, коли компанія оцінює, чи варто запускати новий проект, вона дивиться, чи доходи перевищують поріг вартості капіталу.

Фактори, що впливають на ці показники, досить прості — ризиковий профіль компанії, волатильність ринку, відсоткові ставки, економічні умови. Якщо компанію вважають ризикованою, акціонери вимагають вищу доходність, що підвищує вартість власного капіталу. З борговою стороною — якщо ставки зростають, це впливає на те, скільки компанія платить за позики, а отже, і на загальну вартість капіталу.

Що я помітив, — багато хто неправильно вважає, що вартість капіталу завжди нижча за вартість власного капіталу. Зазвичай так і є, бо борг дешевший через податкові знижки на відсотки. Але якщо компанія надмірно заборгована, ця вартість капіталу може фактично підніматися до рівня або навіть перевищувати вартість власного капіталу, оскільки ризик зростає у всіх напрямках.

Якщо ви розглядаєте оцінку компаній або розуміння їхніх інвестиційних рішень, ці показники варто враховувати. Це ті цифри, які менеджмент фактично використовує при прийнятті рішень про проекти та структуру фінансування.