Просто оглядаючись на перший квартал 2026 року для золота, чесно кажучи, це була досить захоплююча поїздка. Дорогоцінний метал зазнав деяких диких коливань — прорвався через 5000 доларів США вперше коли-небудь, досяг піку близько 5600 доларів США наприкінці січня, а потім був абсолютно знищений до 4100 доларів США наприкінці березня. Це такий тип волатильності, що тримає трейдерів на ногах.

Тож що насправді сталося? Золото почало рік приблизно з 4384 доларів США і одразу почало зростати. До 28 січня воно досягло нового рекорду на рівні 5589 доларів США, але це не тривало довго. Лютий приніс масову активність контрактів — мова йде про торгівлю 200 мільйонами унцій ф’ючерсних контрактів. Вливання в ETF також були величезними, з фізично підтримуваними ETF на золото, що отримали 5,3 мільярда доларів США у лютому одному.

Але справжня історія — це те, що рухало цими коливаннями. Дві речі домінували: рішення ФРС щодо процентних ставок і ситуація з Іраном. Вони фактично пов’язані у способах, які більшість людей не цілком розуміє.

З точки зору монетарної політики, на початку кварталу йшли розмови про можливе зниження ставок пізніше у 2026 році. Конфлікт Трампа з головою ФРС Пауеллом і номінація Кевіна Верш створили цю невизначеність, яка спочатку підтримувала ціну на золото. Але коли стало ясніше, що можливо зниження не станеться так швидко, ця динаміка різко змінилася. Слабкі дані по зайнятості постійно натякали, що ФРС можливо доведеться знизити ставки раніше, але війна з Іраном все змінила.

Геополітична ескалація була жорсткою для прогнозу щодо золота. Коли напруга досягла піку на початку березня з операцією Epic Fury, золото спочатку зросло через попит на безпечне притулок. Але потім Іран заблокував Ормузську протоку, ціни на нафту прорвалися понад 100 доларів за барель вперше з 2022 року, і раптом розрахунки повністю змінилися. Вищі ціни на нафту означають вищу інфляцію, а це означає, що ФРС залишатиметься високою довше. Це протилежно тому, що потрібно золоту.

До середини березня ціна на золото впала нижче 5000 доларів, а найгірше сталося 20-23 березня, коли вона впала до 4100 доларів США. Найбільше за 40 років щотижневе зниження. Інвестори продавали золото, щоб покрити збитки в інших сферах, оскільки широка ринок був наляканий.

Цікаво, що центральні банки тихо купували протягом усього цього хаосу. Січень приніс додавання 5 метричних тонн до резервів, а нові гравці, такі як Bank Negara Malaysia і Bank of Korea, зробили свої перші покупки за роки. Ця базова попит все ще існує, навіть якщо спотові ціни були зруйновані.

Що стосується прогнозу щодо золота на решту 2026 року, консенсус дуже різниться. Goldman Sachs прогнозує 5400 доларів США до кінця року, JPMorgan виступає агресивно з 6300 доларів, тоді як ING більш помірковано — середня 5190 доларів. Scotiabank є консервативним з 4100 доларів. Ед Ярдіні знизив свій прогноз на кінець року з 6000 до 5000 доларів, але все ще бачить 10 000 доларів до 2030 року.

Фундаментальні показники для золота залишаються міцними у довгостроковій перспективі — безпрецедентні дефіцитні витрати, борг, що наближається до 39 трильйонів доларів, геополітична невизначеність все ще підвищена. Але короткостроково, прогноз щодо золота дуже залежить від того, чи стабілізується ситуація на Близькому Сході і що фактично зробить ФРС з ставками. Якщо інфляція залишиться високою і ФРС триматиметься твердо, золото може зазнати труднощів. Якщо ситуація заспокоїться і з’являться можливості для зниження ставок, ми можемо побачити ще один підйом. Це гра очікування на даний момент.