Щойно я ознайомився з останніми позиціями JPMorgan на ринку, і є щось, що варто зрозуміти щодо того, як ця банка фактично функціонує як стабілізатор портфеля.

Найперше мене вразила сама диверсифікація. JPM не покладається на жоден окремий напрямок бізнесу — у них є споживче банківництво, яке забезпечує стабільні депозити, потужний корпоративний інвестиційний підрозділ, що займається злиттями та поглинаннями і залученням капіталу, комерційне банківництво для компаній середнього бізнесу, і підрозділ управління активами, що контролює трильйони клієнтського капіталу. Коли один сегмент послаблюється, інший зазвичай компенсує. Це не вдача; це структурна стійкість.

Але тут стає цікаво. Основою є те, що керівництво називає своєю філософією «фортеці балансового звіту». Вони тримають капітальні резерви значно вище за регуляторні мінімуми, вимірювані за допомогою коефіцієнта CET1. Під час банківської кризи 2023 року, коли інші метушилися, JPM мав достатньо сил, щоб придбати First Republic і навіть розширити свою мережу управління багатством. Це і є визначення гри в напад із позиції сили.

Ці цифри підтверджують це. Більше ніж 4 трильйони доларів активів, найбільше в США, і вони не сидять склавши руки. Вони щороку вкладають мільярди у штучний інтелект, інфраструктуру даних і кібербезпеку. Їхній недавній проект JPMD — цифровий долар на блокчейні для інституційних клієнтів — показує, що вони думають про те, як банківська сфера справді еволюціонує. Це не просто захисна позиція; це про володіння майбутньою інфраструктурою.

Щодо дивідендів, вони підвищували виплати вже 15 років поспіль, а коефіцієнт виплат становить близько 27,5% від прибутку. Це стабільно і свідчить про справжню впевненість керівництва у довгострокових перспективах.

Але є й реальні змінні, за якими потрібно стежити. Зниження ставок ФРС зменшить чистий відсотковий дохід — це різниця між тим, що вони заробляють на кредитах, і тим, що платять за депозити. Регуляторні витрати зростають через їхню системну важливість. І конкуренція з боку традиційних банків і фінтех-компаній постійно еволюціонує.

Що стосується оцінки, торгуючи приблизно за 13 разів прибутку для банку з такою стабільною моделлю доходів і цим «фортецьким» балансом, що його підтримує — є підстави вважати його ядром портфеля для довгострокового інвестування. Поєднання перевіреної стабільності, кількох джерел доходу і справжніх інноваційних підходів робить його варто глибше зрозуміти.