Просто думаю про те, що сталося з Nvidia у лютому, і чесно кажучи, ринкові чутки навколо того звіту були шалені. Усі закладали ідеальність, але ось у чому справа – іноді перевищення очікувань все ще недостатньо, коли змінюється настрій.

Консенсусні цифри на четвертий квартал були величезними. Мова йде про 65,6 мільярда доларів доходу, 1,52 долара на акцію, обидва приблизно на 71% зростання в порівнянні з минулим роком. Трек рекорд Nvidia щодо перевищення цих оцінок є міцним, без сумніву. Але я помітив щось цікаве, дивлячись назад на їхній графік – навіть коли вони перевищували очікування, акції все одно падали після трьох із чотирьох останніх звітів. Це і є пастка високих очікувань.

Що справді привернуло мою увагу, так це скептицизм щодо ROI від AI, який наростав. Microsoft, Alphabet, Amazon – всі найбільші клієнти Nvidia – стикалися з серйозною критикою від інвесторів через їхні великі капітальні витрати на інфраструктуру AI. Коли ці гіганти технологій почали отримувати покарання за свої інвестиції в AI, незважаючи на хороші доходи, це створило дивне середовище, де навіть гарні цифри не гарантували зростання.

Прогноз тоді був такий, що Nvidia знизиться після того дзвінка 25 лютого, і чесно кажучи, дивлячись, як подібні ситуації розгорталися з іншими технологічними гігантами, це мало сенс. Не тому, що компанія пропустить – Nvidia справді не пропускає. Але тому, що ринок уже закладав у ціну все хороше, і будь-який натяк на труднощі (наприклад, дефіцит пам’яті, що впливає на доступність GPU) міг налякати інвесторів.

Ось моя думка зараз: короткострокові відкатки у якісних активах, таких як Nvidia, – це подарунок для довгострокових інвесторів. Згаданий ними підйом Rubin мав бути значним, і реальний ROI від інфраструктури AI стане яснішим з часом. Будь-який спад був би хорошою точкою входу, якщо ви вірите у довгострокову тезу.

Психологія ринку іноді шалена. Відмінний звіт не завжди означає зелені свічки наступного дня.