Щойно я спостерігав за ринком цукру, і ситуація стає цікавою. Ф’ючерси на березень у Нью-Йорку знизилися на 1,23% у четвер, тоді як білий цукор у Лондоні майже не змінився, але справжня історія — це те, що відбувається під поверхнею. Здається, Китай розглядає можливість підвищення податків на солодкі напої, що зараз суттєво знижує ціни, оскільки попит із цього регіону є ключовим.

З боку пропозиції ситуація змішана. Виробництво в Центральній і Південній Бразилії знизилося на 36% у порівнянні з минулим роком наприкінці січня, що має підтримати ринок, але сумарне виробництво за сезон все ще трохи зросло. Те, що справді привертає мою увагу, — це те, що фонди створили величезну коротку позицію у ф’ючерсах на цукор у Нью-Йорку — минулого тижня вона сягнула рекордних 265 324 чистих коротких позицій. Це найвищий показник з 2006 року, тож є потенціал для відскоку через закриття коротких позицій, якщо зміниться настрої.

Але ось у чому проблема: майже всі аналітики прогнозують надлишок. ISO, Czarnikow, StoneX, Green Pool — всі кажуть, що у 2025-26 роках ми матимемо від 1,6 до 8,7 мільйонів метричних тонн надлишкових запасів. Індія збільшує виробництво та експорт, Таїланд зростає у виробництві, і навіть Бразилія очікує рекордних показників. USDA прогнозує, що світове виробництво зросте на 4,6% до 189,3 мільйонів метричних тонн, тоді як споживання зростає лише на 1,4%. Такий дисбаланс явно підриває бичачий сценарій.

Отже, ціни тиснуть з кількох боків — побоювання щодо попиту з Китаю, масові короткі позиції створюють тиск і прогнозовані надлишки пропозиції. Питання в тому, чи зможе недавнє зниження виробництва в Бразилії та ці короткі позиції забезпечити будь-яку суттєву підтримку, чи ця історія про надлишки продовжить тиснути на ралі щоразу, коли вони трапляються.