Щойно зафіксовано зростання ф’ючерсів на какао сьогодні, з травневими контрактами NY на 46 пунктів і лондонським H26.9, що піднявся на 32 пункти. Слабкість долара викликає коротке закриття позицій, але чесно кажучи, загальна картина все ще досить м’ясиста під поверхнею. Понеділок був жорстким — ми досягли нових мінімумів після того, як ICCO фактично шокувала всіх, підвищивши свій прогноз надлишку на 2024/25 до 75 000 тонн. Це перший надлишок за чотири роки, і він повністю змінив наратив з листопадової оцінки +49 000 тонн. Світове виробництво також прогнозується зростанням на 8,4% у порівнянні з минулим роком до 4,7 мільйонів метричних тонн.

Ситуація з пропозицією зараз просто неймовірна. Запаси ICE досягли 6,5-місячного максимуму — 2,2 мільйони мішків, і як Кот-д’Івуар, так і Гана скорочують виплати фермерам — Гана майже на 30%, Кот-д’Івуар — на 57% з березня. Умови для вирощування в Західній Африці виглядають стабільними, що означає, що врожай середньої культури, який очікується у березні, може бути значним. Навіть із зростанням транспортних витрат через геополітичну напругу, попит сильно падає. Barry Callebaut повідомила про зниження обсягу продажів у какао-відділі на 22% у минулому кварталі, а європейські переробки знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі — найгірший четвертальний період за 12 років. Азіатські переробки також знизилися на 4,8% у річному вираженні. Споживачі просто відмовляються платити ціну на шоколад за цими рівнями.

Нігерія також збільшує експорт, у грудні на 17% у порівнянні з минулим роком до 54 799 тонн, хоча їхній прогноз виробництва на 2025/26 очікується зниженням на 11%. Кот-д’Івуар прогнозує зниження виробництва на 10,8% наступного сезону, але це недостатньо, щоб компенсувати поточний надлишок. Ми перебуваємо у семитижневому тренді зниження, і навіть із сьогоднішнім відскоком, фундаментальні показники все ще виглядають слабкими. Rabobank нещодавно знизила свою оцінку надлишку до 250 000 тонн, але це все одно досить значний сценарій надлишку.