Щойно я дивився на сонячний сектор, і зараз там дійсно відбуваються цікаві динаміки. Попит виглядає стабільним — комунальні служби, бізнеси та домогосподарства щиро рухаються до систем сонячної енергії з акумулятором. Усі говорять про декарбонізацію та стійкість мережі, але справжнім рушієм є те, що ціни на електроенергію постійно зростають. Люди хочуть захисту від цього.

Однак ось у чому справа. Політична невизначеність значно зросла. Закон "Один великий красивий законопроект" скоротив деякі податкові кредити за Законом про зниження інфляції і додав вимоги щодо іноземних суб’єктів, що створює реальну складність для розробників. Компанії намагаються орієнтуватися у федеральних дозволах і чекають місяцями на керівництво Казначейства щодо відповідності. Планування та закупівлі стали заплутаними. Але попри всі ці труднощі, довгострокові фундаментальні показники не зламалися. Аналітики галузі все ще прогнозують 246 ГВтdc загальних сонячних установок до 2030 року, що свідчить про стійкий попит.

Що цікаво, ситуація з тарифами. Ціни на модулі фактично знизилися на 12% у порівнянні з минулим роком через розширення виробничих потужностей і покращення технології ячейок Topcon. Але ці заощадження були повністю з’їдені. Ціни на комерційні системи зросли на 9% у третьому кварталі 2025 року, головним чином через зростання вартості систем балансування та монтажу на 50% у порівнянні з минулим роком. Вартість утилітарних систем зросла ще більше — системи з фіксованим нахилом піднялися на 9%, системи з відстеженням — на 10%. Вартість робочої сили зросла на 15%, а накладні витрати EPC майже на 40%. Тобто спостерігається справжнє звуження маржі по всій галузі.

Цікаво, що сама сонячна індустрія за останній рік перевищила результати ширшого енергетичного сектору. Зростання на 40,4%, тоді як сектор нафти та енергії лише на 34,6%. Але оцінки зараз зжати — торгуються за співвідношенням EV/EBITDA 5,94 проти 17,73 у S&P 500. За п’ять років ця галузь торгувалася в діапазоні від 4,40 до 39,17, тому поточна ціна здається розумною, якщо ви вірите у довгострокові котирування систем сонячної енергії, які публікують аналітики.

Що стосується конкретних компаній, мене зацікавила Canadian Solar. Вони щойно завершили продаж своєї батарейної станції Fort Duncan на 200 МВт-год, що є частиною їхньої стратегії реінвестування капіталу. Вони монетизують завершені активи і перепрофілюють їх у проекти з вищою доходністю. Оцінки прибутковості за четвертий квартал 2025 року зросли на 25,2% у порівнянні з минулим роком, а їхні консенсус-прогнози на 2025 рік покращилися на 37,1% за останні два місяці. Це той тип імпульсу, який ви хочете бачити.

Ще одна компанія, яку варто стежити, — Tigo Energy. Їхній новий запуск батареї GO в Північній Америці має покращити швидкість монтажу, зменшити потребу у просторі та забезпечити кращу сумісність із існуючими системами. Це важливо для сегменту житлового зберігання, де вони прагнуть зростання. Очікується, що продажі 2026 року зростуть на 28%, а оцінки прибутковості майже потроїлися — на 116,7% у порівнянні з минулим роком. Це значно.

Sunrun також показує хороші результати. Їхній рівень підключення зберігання до систем досяг 71% у четвертому кварталі, порівняно з 62% рік тому. Вони вже встановили понад 237 000 систем з акумулятором і сонячною енергією, що становить майже чотири гігават-години мережевого зберігання. Вони нещодавно погасили 81 мільйон боргу з правом регресу, що покращує їхній баланс. Консенсус-прогнози щодо прибутковості за 2026 рік покращилися на 400% за останні 60 днів — це той тип перегляду, який відбувається, коли змінюється настрій.

Загальний рейтинг галузі все ще знаходиться у нижніх 41% секторів, що відображає короткостроковий песимізм. Але якщо дивитися з довгострокової перспективи, котирування систем сонячної енергії, що показують 8% виробництва електроенергії в США у 2026 році і 9% у 2027 році, свідчать про те, що це все ще домінуюча форма нових потужностей у країні. Це історія, про яку зараз ніхто особливо не говорить.