Щойно я помітив щось цікаве щодо нової епохи Berkshire Hathaway під керівництвом Грега Абеля. Коли Воррен Баффет пішов у відставку з посади CEO наприкінці 2024 року, всі цікавилися, чи залишиться його наступник вірним тому ж сценарію. Виявляється, Абель робить більше, ніж просто підтримує статус-кво — він активно переосмислює портфельну стратегію.

Баффет визначив вісім акцій, які він назвав безстроковими утриманнями ще у 2024 році. Мова йде про класичні компанії: Coca-Cola, American Express, Occidental Petroleum та японські торгові доми. Надійно, нудно, саме те, що очікуєш від Омахи. Але ось де стає цікаво. Лише через два місяці після вступу на посаду CEO, Абель додав до списку цих вічних утримань дві нові назви у своєму першому листі акціонерам.

Одна з них — Moody’s, що чесно кажучи, цілком логічно. Компанія перебуває у портфелі Berkshire з 2000 року, і цифри майже смішні — базова вартість Berkshire становить близько $10,05 за акцію, тоді як річна дивідендна виплата — $4,12. Це дохідність понад 41% від вартості. Чому б коли-небудь продавати щось, що приносить такі доходи? Агенція рейтингу має хорошу позицію незалежно від економічних умов. Якщо ставки знизяться, зросте випуск боргів. Якщо зросте невпевненість, їхній аналітичний відділ процвітає. Це беззаперечно вічне утримання.

Але Apple? Ось тут головоломка. Абель згадав її як багатодецидний інвестиційний актив у своєму листі, що дивно, враховуючи, що Баффет продав 75% своєї позиції в Apple за дев’ять кварталів до виходу на пенсію. Мова йде про майже 688 мільйонів проданих акцій. Apple має кілька переконливих якостей — лояльних клієнтів, сильне керівництво, і вони витратили понад $841 мільярд на викуп акцій з 2013 року, викупивши понад 44% випущених акцій. Це справді вражаючий капіталовкладення.

Проблема — у оцінці. Коли Баффет купував Apple на початку 2016 року, її P/E був між 10 і 15. Сьогодні? Ми маємо 33,4. Крім того, зростання продажів пристроїв майже зупинилося з 2022 по 2024 рік. Абель явно розуміє цінність так само добре, як і його попередник, тому можливо Berkshire й далі зменшуватиме цю позицію, навіть називаючи її вічним утриманням. Тут важлива нюанс — вічне не обов’язково означає ніколи не продавати.

Що захоплює — це те, як Абель накладає свій власний відбиток, водночас поважаючи фундамент, закладений Баффетом. Він не просто успадкував сценарій; він інтерпретує його відповідно до реального стану ринку сьогодні. Чи стане Apple справді багатодецидним активом, чи поступово зменшиться ще більше — це, ймовірно, багато розповість про те, як Абель планує керувати цим портфелем вартістю $319 мільярдів протягом наступного десятиліття.