Спостерігаю за тим, як розгортається гра тиску Трампа на зниження ставок, і з огляду на історію ринків це стає все цікавіше. Усі знають, що він хоче, щоб ФРС знизила ставки, але ось що насправді відбувається у порівнянні з даними про подібні ситуації.

Зараз ФРС тримає ставку на рівні 3,5-3,75%. Це фактично вище, ніж у Канади, Китаю, ЄС, Японії та Південній Кореї. Трамп досить голосно висловлював бажання мати ставки на рівні 1% або навіть нижче, але існує маленька проблема — інфляція все ще тримається на високих рівнях. У грудні CPI склав 2,4%, а PCE — 2,9%, обидва вище цілі ФРС у 2%.

Ось де стає цікаво з історією американських процентних ставок. З 1990 року ФРС знижувала ставки 58 разів. Що траплялося після цих знижень? Індекс S&P 500 у середньому давав приблизно 10% прибутку за наступний рік. Але якщо виключити зниження ставок під час рецесії, ця цифра зростає до 11%. Зараз ми не у рецесії, тож теоретично, якщо знижки відбудуться, ймовірність отримати цей 11% прибуток приблизно 50 на 50.

Проблема в тому, що ринок зараз закладає менше 5% ймовірності зниження у березні за даними CME. Більшість трейдерів не очікує нічого до червня найраніше, і навіть тоді це під питанням. Інфляційна ситуація постійно заважає.

Отже, у нас ситуація протистояння: Трамп наполягає на зниженні ставок, але ФРС фактично каже «ще ні». Аналізуючи історію американських процентних ставок, коли ФРС знижувала їх поза рецесіями, акції зазвичай показували хороші результати. Логіка тут теж зрозуміла — дешевше позичати означає більше витрат, більше зростання, кращі корпоративні прибутки. Але це працює лише за умови, що інфляція підтримає цей процес, а зараз вона не підтримує.

Мій висновок? Ймовірно, фондовий ринок залишатиметься в межах коливань, доки не з’являться більш ясні дані щодо інфляції, які дадуть ФРС привід для руху. Трамп тисне, але монетарна політика — це не політичний інструмент, навіть якщо всі так здаються вважають. Більше слідкуйте за економічними даними, ніж за заголовками.