Тільки-но виникла думка про щось, що, ймовірно, більшість людей зараз ігнорує. Усі захоплені іграми з ШІ та яскравими технологічними акціями, але є велика компанія, яка тихо створює два неймовірно прибуткові двигуни, що цілком можуть змінити наше уявлення про її оцінку до кінця цього десятиліття.

Я говорю про Amazon, і зокрема про те, що відбувається під капотом з AWS та їхнім рекламним бізнесом. Ось що привернуло мою увагу: більшість людей зосереджені на стороні електронної комерції, але саме там зараз не заробляється справжній дохід.

Подивіться на цифри. У їхньому останньому кварталі Amazon отримав 7,5 мільярдів доларів операційного прибутку при доході від комерції в Північній Америці у 100 мільярдів доларів. Звучить величезно, поки не зрозумієш, що більша частина цього не від продажу товарів — вона від цифрової реклами. Їхній рекламний сервісний підрозділ зростає на 23% у річному обчисленні, і це найшвидше зростаючий сегмент у них. Маржа цього бізнесу? Мабуть, дуже висока, подібна до Meta (30-45% операційної маржі). Це набагато вище їхньої загальної маржі у 7,5%.

Але ось де стає справді цікаво. AWS працює з маржою 33% — зменшилася з 39% у минулому кварталі через активні інвестиції в інфраструктуру ШІ, але це насправді бичачий сигнал. Весь ринок хмарних обчислень прогнозується вирости з 752 мільярдів доларів у 2024 році до 2,39 трильйонів доларів до 2030 року. Це не просто зростання, це повна перебудова корпоративних витрат.

Що це означає для прогнозу ціни акцій Amazon на наступні п’ять років? Якщо припустити, що Amazon зберігатиме стабільний 20% темп зростання операційного прибутку (вони щойно зробили 31%, тож це досить консервативно), то до 2030 року вони матимуть приблизно 210 мільярдів доларів операційного прибутку. Це на 172% більше ніж сьогодні.

Моя математика така: якщо компанія торгуватиметься за 25x операційного прибутку до того часу — що фактично нижче за їхню поточну оцінку у 32x — то ринкова капіталізація складе близько 5,3 трильйонів доларів. Це дає ціну акцій приблизно у 492 долари. Навіть якщо бути навмисно песимістичним щодо темпів зростання і мультиплікатора оцінки, ми все одно маємо майже подвоєння за шість років.

Прогноз ціни акцій Amazon не про якийсь революційний прорив. Це про два прибуткові двигуни — хмарні обчислення та реклама — які вже працюють і мають продовжувати прискорюватися. Базовий бізнес електронної комерції зрілий, звісно, але стабільний. Тим часом AWS і реклама виконують важку роботу.

Звісно, завжди існують ризики і важливість виконання планів. Але якщо думати про те, де може бути акція Amazon до 2030 року, фундаментальні показники для прогнозу ціни акцій вказують, що ми, ймовірно, побачимо значно вищу ціну, ніж сьогодні. Варто звернути увагу, особливо якщо ви формуєте довгостроковий портфель.