Щойно подивився на останні фінансові результати Disney і намагаюся зрозуміти, чому акції майже не рухаються з того часу. Результати за перший квартал фактично перевищили очікування за EPS, склавши $1.63, зростання на 3.8% порівняно з очікуваннями, але доходи були трохи нижчими — $25.98 млрд із зростанням на 5% у порівнянні з минулим роком. Тож там змішані сигнали.

Що привернуло мою увагу — це стрімінгова сторона — Disney+ і Hulu разом нарешті виходять на прибутковість з $450M операційним доходом, що на 72% більше за попередній квартал. Їхній дохід від стрімінгу зріс на 11% до $5.35 млрд, що є хорошим показником. Але ось у чому справа: вони припинили розкривати окремі показники кількості підписників і ARPU, тож тепер ми фактично літаємо сліпими щодо кількості реальних користувачів на кожній платформі.

Болі очевидні. Операційний дохід розважального сегмента впав на 35% у порівнянні з минулим роком, частково через суперечку щодо трансляції YouTube TV, яка коштувала їм приблизно $110 млн. Потім ситуація з Star India — доходи від реклами знизилися на 6% через те, як враховується ця транзакція. А з урахуванням закриття придбання Fubo в жовтні, ми бачимо вищі витрати, закладені у цифри.

З позитиву — сегмент досвіду (тематичні парки та круїзи) зріс на 6%, а операційний дохід досяг $3.31 млрд. Внутрішні парки були особливо сильними, зростання на 8%, завдяки новим круїзним кораблям і більшій витраті гостей. Доходи від споживчих товарів також зросли на 3%.

На другий квартал керівництво прогнозує прибуток від стрімінгу близько $500M — приблизно $200M краще, ніж минулого року. Але операційний дохід спортивного сегмента очікується знизитися на $100M через зростання витрат на права. Тож історія зростання стає все складнішою.

Оцінки фактично знизилися на 6% за останній місяць, що може пояснити, чому акції не злітають вгору попри хороший прогрес у стрімінгу. Здається, інвестори враховують обережність щодо міжнародних труднощів із відвідуваністю та високих витрат на контент. Рада голосує за нового CEO на початку лютого, і Джош Д’Амаро з досвіду — головний кандидат, що може стати каталізатором у будь-якому напрямку. На даний момент утримання на рівні Zacks Rank 3 здається цілком виправданим.