Щойно я помітив щось цікаве у продажі програмного забезпечення, що останнім часом відбувається. Поки всі панікують через те, що штучний інтелект замінить програмні інструменти, деякі дійсно міцні компанії торгуються за абсолютними вигідними цінами прямо зараз.

Я дивлюся на два імена, які постійно привертають мою увагу: Intuit і Salesforce. Обидві мають неймовірні конкурентні переваги та тип інтегрованих екосистем продуктів, які фактично стають сильнішими з масштабуванням.

Давайте спершу поговоримо про Intuit. Більшість людей знають їх за TurboTax, але це лише поверхневе ознайомлення. Вони володіють QuickBooks для бухгалтерії, Credit Karma для моніторингу кредитів і Mailchimp для email-маркетингу. Найгеніальніший хід — їх стратегія Онлайн-екосистеми, де вони об’єднують усі ці продукти для малих бізнесів. Лише за минлий квартал дохід від екосистеми зріс на 21% у порівнянні з минулим роком і тепер становить 80% їхнього бізнес-сегменту.

Ось що дивно: акції торгуються за 400 доларів, тоді як середня цільова ціна на Уолл-стріт — 800 доларів. Це 100% потенційного зростання, яке просто лежить поруч. За 17-кратним прогнозованим прибутком при зростанні доходів у середньому двозначних числах, здається, що ринок повністю недооцінює привабливість їхнього програмного забезпечення. Власники малих бізнесів не шукають дешевших бухгалтерських рішень, коли вони зосереджені на веденні бізнесу. Крім того, TurboTax продовжує зростати, незважаючи на урядові зусилля щодо безкоштовних альтернатив, що говорить про те, наскільки закріплені їхні клієнти.

Тепер Salesforce — інша справа, але не менш переконлива. Вони побудували величезну хмарну інфраструктуру у сферах продажів, сервісу, маркетингу та комерції. Інтеграція для підприємств настільки глибока, що клієнти постійно збільшують свої витрати по всьому пакету. Але справжня історія — Agentforce, їхній штучний інтелект, запущений наприкінці 2023 року. Щорічний повторюваний дохід від нього зріс на 330% у порівнянні з минулим роком і досяг 540 мільйонів доларів. Звісно, це ще невелика частина загального бізнесу, але імпульс незаперечний.

Зараз Salesforce торгується за 190 доларів, а цільова ціна на Уолл-стріт — 325 доларів. Це 72% потенційного зростання. За 14,5-кратним прогнозованим прибутком при цільовому показнику Rule of 50 (маржа плюс зростання понад 50%) здається, що ринок повністю недооцінює їхній потенціал. Якщо вони досягнуть навіть половини цих цілей, ця акція має бути значно дорожчою.

Що мене справді цікавить, так це те, що обидві компанії настільки закріплені у своїх ринках, що штучний інтелект фактично стає перевагою, а не загрозою. Вони ті, хто створює інструменти штучного інтелекту, про які всі інші хвилюються. Продажі створили можливість для терплячих інвесторів, готових ігнорувати короткострокову паніку. Варто тримати їх у полі зору, якщо ви розглядаєте довгострокові позиції у якісних інфраструктурних софтах.