Щойно я помітив щось цікаве, що відбувається на ринках у понеділок. У той час як ширші індекси закінчилися змішаними результатами, з’являється чіткий наратив, на який варто звернути увагу.

Отже, ось що сталося: індекс S&P 500 ледве рухався, піднявшись лише на 0,04%, індекс Dow знизився на 0,15%, але Nasdaq зміг піднятися на 0,13%. На перший погляд, нічого особливого. Але якщо копнути глибше, то побачите, що справжня історія криється у секторній ротації.

Ескалація військових дій Ірану повністю змінила настрій ринку. Після того, як США та Ізраїль розпочали спільні операції, захисні акції абсолютно вибухнули. Мова йде про Northrop Grumman, що піднявся більш ніж на 5%, RTX — більш ніж на 4%, Lockheed Martin і L3Harris — обидва понад 3%. Навіть менші захисні компанії, такі як Huntington Ingalls і General Dynamics, піднялися більш ніж на 2%. Це класична стратегія уникнення ризику, і саме в захисних акціях зосереджуються розумні гроші.

Енергетика ж постраждала ще більше. Ціна на WTI-сирець зросла більш ніж на 6%, до 8,25-місячного максимуму, через те, що Іран атакував нафтові танкери та порушив рух у протоці Ормуз. Це приблизно п’ята частина світового нафтового запасу під загрозою. Іран добуває близько 3,3 мільйонів барелів на добу, і Goldman Sachs оцінює ризик премії у $18 за барель, якщо протока повністю закриється на шість тижнів. Marathon Petroleum, Valero, ConocoPhillips — усі зросли більш ніж на 4%. Енергетичний сектор горить.

Що цікаво, так це те, що хоча захисні акції виграли від геополітичної невизначеності, деякі сектори зазнали краху. Виробники чіпів постраждали — Seagate знизився на 6%, Western Digital — на 3%, а широка полупровідна галузь червоніє. Авіакомпанії також потерпають через зростання цін на нафту, що знижує їхні маржі. Круїзні лінії ще гірше — Norwegian Cruise Line впала на 10% після слабких прогнозів.

З макроекономічної точки зору, індекс виробничої активності ISM за лютий виявився сильнішим за очікування — 52,4 проти 51,5 за консенсусом. Але ось що важливо — підіндекс цін, які платили, підскочив до 70,5, що є найвищим рівнем за 3,5 роки. Це вказує на стійкий інфляційний тиск, і саме через це дохідність облігацій різко зросла, незважаючи на початковий попит на безпечні активи. Доходність 10-річної казначейської облігації підскочила на 11 базисних пунктів до 4,05%, і це тисне на сектор, чутливий до ставок, — будівельників житла та REITs.

Акції, пов’язані з криптовалютами, мали хороший день — Bitcoin піднявся більш ніж на 5%, MicroStrategy — на 6%, Marathon Digital і Galaxy Digital — обидва понад 6%. Coinbase також піднялася понад 5%.

Глядячи вперед, головними драйверами цього тижня стануть дані з працевлаштування у середу, а також звіти по поза сільському господарству у п’ятницю. Ринки майже не закладають ймовірність зниження ставок у березні, тому дані щодо інфляції матимуть значення. Крім того, у нас ще йде звітність — понад 90% компаній S&P 500 вже оприлюднили результати, і 73% з них перевищили очікування. Зростання прибутків у четвертому кварталі орієнтовно становить 8,4% у порівнянні з минулим роком, що є хорошим показником.

На відміну від цього, наратив про захисні акції цікавий тим, що він показує, наскільки швидко може змінитися ринкова позиція, коли геополітичний ризик зростає. Чи триматиме це, чи це просто короткострокова дислокація — ось у чому справжнє питання, яке потрібно стежити.