Чи замислювалися ви коли-небудь, скільки насправді коштує купити компанію? Більшість людей просто дивляться на ринкову капіталізацію і на цьому зупиняються, але це лише половина історії. Вартість підприємства — це метрика, яка показує справжню ціну, і чесно кажучи, її не так важко зрозуміти, якщо розбити на частини.

Отже, ось у чому справа: коли ви намагаєтеся з’ясувати, як обчислюється вартість підприємства, ви фактично питаєте, скільки б це коштувало реально придбати бізнес. Це не лише про цінність акцій або те, за скільки торгується акція. Вам потрібно врахувати борги компанії і врахувати будь-які готівкові кошти, що знаходяться на балансі. Уявіть, що ви купуєте будинок із іпотекою — ціна не просто за нерухомість, а й сума, яку попередній власник ще винен по кредиту.

Сам формулювальний вираз досить простий: візьміть ринкову капіталізацію, додайте загальний борг, а потім відніміть готівку та її еквіваленти. І все. Але дозвольте пояснити, чому кожен з цих елементів важливий. Ринкова капіталізація — це просто ціна акції помножена на кількість акцій у обігу. Досить просто. Потім ви додаєте весь борг — як короткострокові, так і довгострокові зобов’язання — тому що покупець цієї компанії має з цим справлятися. Нарешті, ви віднімаєте готівку, оскільки її можна використати для погашення боргу, зменшуючи фактичне навантаження.

Припустимо, компанія має 10 мільйонів акцій, що торгуються по 50 доларів кожна. Це 500 мільйонів доларів ринкової капіталізації. Вони мають 100 мільйонів доларів боргу і 20 мільйонів доларів готівки. Як у цьому випадку обчислюється вартість підприємства? $500M + $100M - $20M = 580 мільйонів доларів. Це саме та сума, яку реально потрібно витратити, щоб володіти всім цим, боргами включно.

Чому це важливо? Тому що порівнювати компанії лише за ринковою капіталізацією може бути оманливим. Компанія з величезним боргом і без готівки здається дешевшою, ніж вона є насправді. Інша компанія з великими резервами готівки фактично коштує менше для придбання, ніж показує ринкова капіталізація. Вартість підприємства вирівнює гру, особливо коли ви дивитеся на компанії з різних галузей або з різними структурами боргів.

Саме тому аналітики використовують EV для таких показників, як співвідношення EV/EBITDA — це дає більш чітке уявлення про прибутковість без спотворень через те, як компанія фінансує себе. Дві компанії з різних секторів можуть здаватися непорівнюваними за ринковою капіталізацією, але EV дозволяє справедливо їх порівнювати.

Недолік? Вам потрібні точні дані про борги і готівку, а це не завжди легко отримати, особливо для менших або складних компаній. А якщо є позабалансові зобов’язання або дивні бухгалтерські хитрощі, EV може дати хибне уявлення про ситуацію. Але для більшості основних компаній це надійна метрика, яка стане у нагоді при оцінці, чи вартує бізнес своїх цін або для порівняння з конкурентами.