Останнім часом спостерігаю цікаві рухи на аргентинських акціях, і Banco Macro привертає мою увагу. Акції стрімко зростають — за минулий місяць вони піднялися на 36%. Такий рух змушує задуматися, чи є ще потенціал для зростання, чи ми вже досягли піку ейфорії.

Однак, є причина вважати, що це справжній випадок. Багато інвесторів списали з рахунків Аргентину, але саме тут я зазвичай знаходжу найкращі можливості. Регіон завжди був аутсайдером у глобальних фінансах, і Banco Macro зокрема має міцні фундаментальні показники, які варто досліджувати.

Банк існує з 1985 року, починав як небанківська фінансова установа і у 1994 році різко переключився на роздрібний банкінг. Сьогодні це один із провідних банків Аргентини з понад 500 відділеннями. Власність сімейна — сім’ї Бріто та Карбалло контролюють близько 40,5%, що деякі сприймають як червоний прапор, але я дивлюся на це інакше. Такого вже не побачиш у великих американських банках, а в Латинській Америці це часто означає довгострокове мислення, а не короткострокову експлуатацію.

Тепер, ось де стає цікаво. Аргентина пережила економічний шторм. Рецесія була сильною, ВВП скоротився на 1,4% у другому кварталі 2024 року. Президент Мілеї прийшов і фактично застосував фіскальну шокову терапію — зменшив дефіцит, заморозив пенсії, скоротив державні витрати, звільнив 30 000 держслужбовців. Жорстко. Але це працює з інфляцією — вона знизилася з 26% щомісяця у грудні до 4% зараз. За річним показником це все ще понад 250%, але напрямок важливий.

Що я спостерігаю, так це за портфелем кредитів. Позики приватного сектору зросли на 15% квартал до кварталу у другому кварталі 2024 року, а іпотечні та особисті кредити показали місячне зростання. Це сигнал, що економіка можливо вже починає дно. Банк має чисту маржу доходу 21,7%, а резерви під кредитні збитки фактично зменшуються. Непогашені кредити становлять 1,23% у цілому — цілком прийнятно для того, через що пройшла країна.

Депозити також стабільні. Банк збільшив депозити на 13% квартал до кварталу і має приблизно 8,1% ринкової частки у приватних депозитах. Коли у кризовому середовищі спостерігається зростання депозитів, це зазвичай означає, що люди знову починають довіряти.

Погляньте, аргентинські акції не для тих, хто боїться ризику. Економіка ще не вийшла з труднощів. Але саме Banco Macro має масштаб, ринкову позицію і фундаментальні показники, які свідчать, що якщо Аргентина продовжить свій шлях до відновлення, цей банк може отримати значну вигоду. Технічна картина сильна, а фундаментальні показники покращуються. Варто тримати його в полі зору, якщо ви шукаєте цінність у недооцінених ринках.