Я досить уважно стежив за ситуацією з Tesla, і чесно кажучи, внутрішні рухи минулого року сказали вам все, що потрібно знати про те, куди це йде. Двоє членів ради директорів і основних акціонерів — Іра Еренпрайс і Кімбал Маск — вивели значні частки ще на початку 2025 року. Це не той сигнал, який ігноруєш, коли намагаєшся спрогнозувати ціну акцій TSLA на наступний рік.

Отже, що відбувалося: Бики робили досить переконливий випадок на папері. Кетті Вуд прогнозувала, що Tesla може досягти 2600 доларів за п’ять років. Wedbush дав цільову ціну 500 доларів. Ідея з роботаксі була всюди. Маск постійно публікував оновлення щодо прогресу автономної мережі таксі, і коли він оголосив, що відходить від своєї ролі в адміністрації Трампа, щоб зосередитися на Tesla, акції миттєво зросли. Люди хотіли вірити, що це поворотний момент.

Але якщо подивитися на те, що реально відбувалося в операційному плані, тріщини були досить очевидними. Послуга роботаксі, на яку всі ставили? Ще здебільшого була фантазією. Звичайно, у них були деякі тестування в Остіні, але шкода для бренду через затримки і пропущені обіцянки була реальною. І ось що стосується конкуренції — Waymo і Cruise не сиділи склавши руки. Були приватні гравці, такі як Wayve, які теж діяли. Ринок автономних автомобілів ставав переповненим, і Tesla вже не була єдиним гравцем.

Потім була проблема з поставками. Перший квартал 2025 року склав 336 681 автомобіль, що на 13% менше порівняно з минулим роком. Це не помилка. Це справжнє зниження, коли всі мали бути в захваті від відновлення. Деякі звинувачували у цьому тарифні непередбачуваності за Трампа, але чесно кажучи, попит з боку клієнтів також почав зменшуватися через інші електромобілі. Магія почала зникати.

Оцінка компанії була ще однією причиною, що мене турбувала. Tesla торгувалася з коефіцієнтом понад 185 разів відносно майбутніх прибутків. Середньорічний показник за п’ять років був близько 95,5. Навіть якщо ви вірили в потенціал роботаксі, ви платили величезну премію за це. Це вже закладено багато майбутнього зростання у ціну акцій, і компанія не демонструвала таку виконавчу здатність, щоб це виправдати.

Що справді змусило мене задуматися про прогноз цін на акції TSLA у майбутньому — це поведінка інституційних і внутрішніх інвесторів, яка відрізнялася від бичачого наративу. Коли ви бачите, що члени ради і основні акціонери активно продають, це інформація. Еренпрайс продав майже 478 000 акцій на суму близько 162 мільйонів доларів. Кімбал Маск продав близько 92 000 акцій на приблизно 31 мільйон доларів. Вони не давали жодних великих пояснень. Вони просто продавали. Не потрібно багато читати між рядками, щоб зрозуміти, що це, ймовірно, означало їхню впевненість.

Я розумію, чому бики були приваблені до цієї історії. Автономні автомобілі справді трансформують ринок, якщо вони працюють у масштабі. І здатність Маска захоплювати уяву ринку справді існує. Але є різниця між переконливим наративом і реальною бізнес-реальністю. Tesla пропустила достатньо дедлайнів і обіцяла занадто багато разів, тому довіра до неї була значною вже у 2025 році.

Як я це бачив, прогноз цін на акції TSLA на 2025 і далі мусив враховувати кілька негативних чинників. Зниження поставок у ключовому ринку. Невизначеність щодо термінів запуску роботаксі. Зростаюча конкуренція у сфері автономних автомобілів. Оцінка, яка передбачала, що все піде правильно. І продажі внутрішніх інвесторів, які свідчили, що навіть найближчі до компанії люди не були впевнені, що акції зростатимуть.

Для інвесторів, які все ще тримали або розглядали можливість купівлі, здавалося, що розумним рішенням буде почекати. Спостерігати, як розвиватиметься роботаксі. Перевірити, чи стабілізуються поставки. Дозволити оцінці знизитися до більш розумних рівнів. Не було нагальної потреби гнатися за цим за такими цінами, особливо коли внутрішні інвестори вже йшли з компанії.

З огляду назад, цей аналіз досить добре витримав перевірку. Акції не раптово відновилися просто тому, що Маск знову зосередився або бики мали гарну історію. Іноді ринок цінує терпіння і скептицизм більше, ніж наратив. Це один із тих уроків, що постійно з’являються, якщо звертати увагу на те, що роблять внутрішні інвестори, а не те, що говорять експерти по телевізору.