Щойно ознайомився з ситуацією з прибутками Oracle, і тут безумовно багато чого потрібно розібрати. Очікується, що компанія оприлюднить результати за третій квартал 10 березня, і чесно кажучи, ситуація виглядає змішаною залежно від вашої точки зору.

Дозвольте мені розбити, що керівництво прогнозує. Зростання доходів від хмарних сервісів очікується в діапазоні 40-44% у порівнянні з минулим роком, що дійсно вражає. 523,3 мільярда доларів у залишкових зобов’язаннях за виконанням свідчать про реальну видимість — ця цифра зросла на 433% у порівнянні з минулим роком. Вони також розраховують, що хмарний сектор охорони здоров’я суттєво прискориться цього кварталу, що може стати приємною несподіванкою. Короткострокові RPO зросли на 40% завдяки новим угодам з Meta та NVIDIA, тож попит з боку підприємств здається справжнім.

Але тут стає складно. Акції вже знизилися на 35% за останні шість місяців, тоді як ширший технологічний сектор упав лише на 5,6%. Це суттєва недооцінка. І коли дивишся на оцінку, ORCL торгується за 27,25x P/E — це вище за середній показник у софтверній галузі та за власний п’ятирічний медіан Oracle. Для акцій, які вже зазнали такого удару, хотілося б побачити запас безпеки перед тим, як входити.

Конкурентний тиск також реальний. Oracle залишається на п’ятому місці за часткою ринку хмарної інфраструктури з лише 3% світового ринку. Тим часом, AWS має 28%, Microsoft Azure — 21%, а Google Cloud — 14%. Це гіганти з серйозною динамікою, і бізнес з застарілим програмним забезпеченням Oracle фактично знизився на 3% минулого кварталу.

Ще є ситуація з боргом. Загальний борг зріс на 40% до 124 мільярдів доларів, а вільний грошовий потік став глибоко негативним — говоримо про від’ємні 10-13,2 мільярдів доларів. Вони витрачають гроші на будівництво дата-центрів (подали облігаційний випуск на 25 мільярдів доларів і угоду на 20 мільярдів доларів у капіталі на початку лютого). Це багато важелів, що накопичуються.

Історія з інфраструктурою штучного інтелекту є переконливою, я вам це скажу. Ініціатива Stargate, партнерство з TikTok USDS, розширення Oracle Cloud Infrastructure на 68% у порівнянні з минулим роком — це справжні драйвери зростання. Але також є 2,7 мільярда доларів передподаткового прибутку від продажу частки Ampere, що завищило прибутки минулого кварталу, тому базова якість стає трохи більш туманною.

Отже, що робити тут? Якщо запитуєте, чи купувати чи продавати зараз, я схилюся до терпіння. Якщо ви вже володієте цим, тримати має сенс з огляду на довгострокову тезу щодо AI, але я б не додавав активно на цих рівнях. Оцінка все ще завищена, борг викликає занепокоєння, і після звітності стане ясніше. Якщо плануєте почати позицію, виглядає розумніше почекати після зниження цін після публікації результатів. Компанія має правильний профіль у хмарних сервісах і AI, але ризик-доходність поки що не здається привабливою, поки ми не побачимо деяке зниження оцінки.

Підсумок: Oracle має історію з інфраструктурою, але чи варто купувати чи продавати — залежить від вашої точки входу. Фундаментальні показники цікаві довгостроково, але короткострокова обережність цілком виправдана.